20211121-华安证券-电气设备行业周报_工信部发文促行业有序发展_高需求低库存争夺锂盐_22页_2mb

报告摘要

工信部发文促行业有序发展，高需求低库存争夺锂盐

核心内容

工信部发布《锂离子电池行业规范条件》（征求意见稿），旨在规范锂电行业，鼓励技术进步，引导产业健康发展，限制低端产能无序扩张。该政策对电池及材料的性能参数提出了更高要求，如能量型电池能量密度需 $\geq 180\mathrm{Wh/kg}$，储能型电池能量密度 $\geq 145\mathrm{Wh/kg}$，循环寿命 $\geq 5000$ 次，磷酸铁锂正极比容量 $\geq 150\mathrm{Ah/kg}$ 等。同时，对正极、负极、电解液、隔膜等扩建项目提出了具体要求，强调资源综合利用、环境保护和能耗控制，推动行业向技术进步和降本增效方向发展。

主要观点

行业规范升级：政策引导产业方向，鼓励技术创新，限制低端产能扩张。
锂盐供需紧张：冬季供给收缩，需求持续高涨，库存低位，锂价持续上涨。
全球锂资源竞争激烈：锂资源稀缺，优质资源开发难度大，产业链各方积极布局全球资源及冶炼厂。
投资建议：
- 量增长主线：关注具备全球竞争力的行业龙头及高增速赛道，如宁德时代、亿纬锂能、德方纳米、容百科技、天赐材料等。
- 利增长主线：关注供需趋紧、利润率有望改善的环节及公司，如科达制造、天齐锂业、嘉元科技、恩捷股份等。
风险提示：新能源汽车发展不及预期、技术突破、需求不及预期、价格下降、原材料波动等。

锂电产业链价格与产销数据

价格变化

正极材料：碳酸锂、氢氧化锂价格上升，磷酸铁及磷酸铁锂价格持平。
金属钴镍：电解钴价格小幅下跌，电解镍价格微涨。
六氟磷酸锂：价格持续上涨，市场供不应求，短期价格维持高位，长期可能因产能释放回落。
电解液：价格与上周持平，六氟磷酸锂价格稳定，电解液溶剂价格仍有上涨空间。
隔膜：价格持平，企业积极扩产但整体供给偏紧。
铜箔：价格维持稳定，需求旺盛。
电芯：三元电芯价格稳定，磷酸铁锂电芯价格稳定。

产销数据

新能源汽车销量：2021年10月我国新能源汽车销量达38.3万辆，同比增长114.5%。
动力电池产量与装机量：2021年10月我国动力电池产量25.1GWh，同比增长191.6%；装机量15.4GWh，同比增长162.8%。
正极材料出货量：2021年7月三元正极出货量3.31万吨，同比增长79.33%；磷酸铁锂正极出货量2.77万吨，同比增长128.93%。
负极材料出货量：2021年7月人造石墨出货量4.78万吨，同比增长96.56%；天然石墨出货量1.12万吨，同比增长145.38%。
隔膜出货量：2021年7月湿法隔膜出货量4.65亿平方米，同比增长132.86%；干法隔膜出货量1.31亿平方米，同比增长83.80%。

行业动态

北交所开市：首批81家上市公司中包含长虹能源、德瑞锂电、贝特瑞等锂电池产业链企业。
SES上海建厂：SES计划在上海建设全球产能最大的锂金属电池工厂，目标于2025年实现商业化。
宁德时代定增调整：宁德时代将定增募资总额由582亿元下调至450亿元，主要用于生产基地和研发项目。
磷酸铁锂面临挑战：工信部新规要求动力电池单体能量密度 $\geq 180\mathrm{Wh/kg}$，目前磷酸铁锂电池单体能量密度约160Wh/kg，部分项目可能受限。
中航锂电股份制改造：中航锂电完成股份制改造，品牌升级为“中创新航”，重点布局储能技术。

重要公司公告

股权激励：国轩高科、华友钴业、德方纳米等公司发布股权激励计划。
权益变动：藏格控股、中伟股份、正海磁材等公司涉及权益变动。
股份增减持：鼎胜新材、翔丰华、英搏尔等公司股东进行股份减持。
股权质押：湘潭电化、伯特利、比亚迪等公司涉及股权质押或解除质押。
投资融资：宁德时代、华友钴业、当升科技等公司发布投资、融资公告。
借贷担保：恩捷股份、德方纳米、杉杉股份等公司涉及借贷、担保事项。
人事变动：江苏国泰高管王炜辞职，继续担任子公司职务。

投资建议与评级

公司	归母净利润（亿元）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	评级
科达制造*	2.8	145	38	22	买入
融捷股份	0.2	1,499	-	-	无评级
天齐锂业	-18.3	-88	201	76	无评级
宁德时代*	55.8	267	132	70	买入
蔚蓝锂芯*	2.8	104	41	26	买入
德方纳米*	-0.3	-1,705	138	56	买入
容百科技	2.1	253	69	36	无评级
天赐材料*	5.3	229	54	31	买入
嘉元科技*	1.9	184	66	38	买入

风险提示

新能源汽车发展不及预期
技术出现颠覆性突破
下游需求不及预期
产品价格下降超预期
原材料价格波动

投资评级说明

行业评级：
- 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上
- 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间
- 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上
公司评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级