20250809-国联期货-黑色产业策略周报_41页_1mb

黑色产业策略周报（2025年8月9日）

周报思路说明

1. 分析框架分为“估值”和“驱动”两个维度。
   • 估值：解决价格“贵或便宜”的问题，通过历史比较、生产成本、现货、进口地区价差等判断。
   • 驱动：研究未来产业格局变化和供需转换，尤其是产能增减对利润分配的影响。
2. 策略表达需综合分析，强调跟踪数据，如库存变化。
3. 最终观点需“抬头看天”，即结合智能和宏观变化。

各品种主要逻辑与观点

1. 螺纹钢/热卷

   • 多头逻辑：政策托底（降准、粗钢压减传闻），库存低，需求预期较强。
   • 空头逻辑：需求弱，出口压力，房地产基建时代结束。
   • 观点：黑色产业“反内卷”不同于供给侧改革，重回基本面，形成箱体行情，建议高抛低吸、钢厂利润策略和热卷螺纹套利。

2. 矿石

   • 多头逻辑：矿石供增需减，发运改善，库存下降。
   • 空头逻辑：供给增加确定，需求能否持续存疑。
   • 观点：供增需减共识存在，预计后续压力加大，建议正套参与，关注供需变化。

3. 焦煤、焦炭

   • 多头逻辑：需求旺盛（迎峰度夏，煤炭超产核查），现货价格大幅上涨。
   • 空头逻辑：复产增加，进口可能增加。
   • 观点：焦煤焦炭可能形成箱体，建议高抛低吸。

4. 玻璃

   • 多头逻辑：政策托底，消费利好，品种博弈有利。
   • 空头逻辑：需求低迷，竣工下降，套保盘压力大。
   • 观点：反内卷与玻璃相关性弱，箱体形成中，建议高抛低吸。

策略及简析

1. 单边策略
   • 黑色品种整体形成箱体，建议高抛低吸，箱体内部切换。
2. 套利策略
   • 螺纹热卷套利、热卷冷轧套利可适当关注。
3. 正套策略
   • 对市场不看好时，可参与矿石正套。
4. 其他建议
   • 关注钢厂利润波动、库存变化。

风险提示

1. 产量变化、政策变动。
2. 库存弹性、进出口压力。
3. 市场波动增大、投机风险。

周报综述

• 商品市场：整体进入箱体行情，波动率逐渐下降。
• 单边策略：黑色品种可能延续箱体，高抛低吸仍是主流。
• 未来展望：需持续关注政策、宏观数据及供需变化。

来源声明：数据主要来自我的钢铁、国联期货研究所；报告部分内容为国联期货公司发布。