20230528-银河期货-铝06月报_供需转弱价格承压_铸锭较少仍可正套_17页_2mb

铝2023年6月报 - 总结与展望

根据银河有色有色金属研发报告，2023年5月铝价呈现震荡下跌趋势，核心驱动因素包括宏观环境走弱、成本大幅崩塌以及供需基本面转弱。现将主要内容整理如下：

一、核心观点：供需转弱，价格承压

• 融资

  城市级

  AL2308合约价格下跌307%，其

  凭证号

  间最大跌幅达716%，空头趋势明显。核心逻辑：成本大幅下移（氧化铝、煤炭、阳极价格同步下跌）叠加宏观疲软。

• 供应端：

  • 锅炉

  卡、氧化铝价格持续下跌，电解铝全行业加权平均成本在6月预计跌破万六关口。

  • 西南地区复产预期增强，云南待复产产能100-120万吨，主要因能耗政策推动就地加工。

• 需求端：

  • 内需疲软：房地产投资负增长、新开工面积同比下滑、家电与汽车消费表现分化，乘用车零售占比提升但需求较弱。

  • 外需下滑：中国铝制品出口同比下降超10%，欧洲制造业PMI远低于50分位线。

二、主要数据与分析

成本坍塌驱动下行

• 氧化铝：产能过剩严重，吨价降至2840元；行业平均成本跌破16000元。

• 电解铝：

  • 煤炭价格暴跌，山东自备电厂采购价降至5500大卡/元，水电丰水期或进一步压低成本。

  • 预焙阳极价格下滑，吨利润扩大至万元左右。

库存结构矛盾

• 铝锭库存去化放缓，铸锭转化率居高不下（4月73.4%），铸锭比例降至28%下方。

• 极短期

  ：保税区库存稳定，LME库存呈现季节性回升。

国内外宏观：

• 宏观不振扫利空：5月PMI持续处于收缩区间，欧美经济同步衰退，消费已对铝价施压。

三、策略建议

• 价格预期：主力合约月内波动区间预测为16500~18400元/吨。

• 交易策略：

  • 逢高沽空，向下型趋势不变。

  • 正套机会仍在：看多-看空结构定价合理，推荐AL2306-AL2309、AL2307-AL2309正套头寸。

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本报告为银河期货有限公司研究部撰写，不构成任何投资建议，客户使用亦不构成承诺。