2006年e龙财务研究报告_23页

e龙财务分析报告总结（2006年）

1. 公司概况

• 公司简介
  e龙（艺龙）成立于1999年5月，总部位于北京，员工人数超过2000人。2004年10月在美国纳斯达克上市，成为国内领先的在线旅行服务公司。2004年12月，Expedia通过行使认股权证将其在e龙的股权增加至52%。e龙提供包括酒店预订、机票预订、度假、租车等一站式在线旅行服务，覆盖中国280多个主要城市及海外数万家酒店。

• 管理团队
  e龙的管理团队包括：

  • Henrik Kjellberg：代理首席执行官
  • 陈志荣：首席财务官
  • 陈人忠：首席技术官
  • 许四清：首席市场官
  • 王世忠：市场副总裁
  • 郑富亚：旅游业务副总裁
  • Hal Fiske：总法律顾问
  • 郑树冰：人力资源副总裁

• 大事记

  • 1999年5月：公司成立，定位为城市生活资讯网站
  • 2000年4月：并购百德勤及Lohoo.com，进军旅游服务行业
  • 2001年5月：完成千万美金融资，正式转型为在线旅行服务公司
  • 2004年7月：与Expedia结成战略合作伙伴
  • 2004年10月：在美国纳斯达克上市
  • 2005年4月：计划收购新浪财富之旅，签署三年战略合作协议
  • 2006年5月：与Expedia共同推出360度全景酒店和增强的国际酒店产品
  • 2006年10月：携手雷格斯，实现旅行与商务结合
  • 2007年1月：推出ebooking系统使用资格认证和全新机票查询服务

2. 报告摘要

• 总营收增长
  自2004年10月上市以来，e龙总营收缓慢增长，从2004年的13850万元增至2006年的26450万元。2006年各季度营收逐步增加，第三季度最高，达到7460万元，第四季度出现7%的下滑。

• 旅游收入结构
  2006年e龙旅游收入达25600万元，同比增长34%。其中：

  • 酒店预订业务：20930万元，占比82%
  • 机票预订业务：3830万元，占比15%
  • 其它旅游收入：840万元，占比3%

• 酒店预订业务
  2004-2006年酒店预订业务营收稳步增长，从11140万元增至20930万元，年均增幅显著。城市覆盖及酒店数量持续扩大，2006年覆盖全国294个城市，提供3505家酒店的预订服务。

• 机票预订业务
  机票预订业务营收从2004年的1010万元快速增长至2006年的3830万元，年均增长幅度高达61%。主要得益于客户增长、销量提升及产品优化。

• 运营支出
  2004-2006年运营支出缓慢增长，2006年总支出为20240万元，比2005年增长7%。其中销售和营销支出占比最高（37%），服务开发支出（16%）和总务及行政支出（23%）占比相对稳定。

• 毛利率及净亏损
  2004-2006年毛利率持续下降，从87%降至79%。2005年净亏损高达6220万元，比2004年增长近2倍；2006年净亏损大幅下降至110万元，主要得益于业务优化和支出控制。

• 股票走势
  e龙自2004年10月上市以来，股价波动较大，2006年12月调整收盘价为13.01美元。2006年第四季度财报公布当天，股价下跌1.80美元，跌幅达15.25%，创下52周最低点。

3. 核心财务数据

3.1 总营收趋势

• 2004年：13850万元
• 2005年：18750万元（增长53%）
• 2006年：26450万元（增长25%）

3.2 2006年季度营收

• Q1：5340万元
• Q2：5840万元
• Q3：7460万元（最高）
• Q4：6970万元（下滑7%）

3.3 旅游收入结构

• 酒店预订：20930万元（82%）
• 机票预订：3830万元（15%）
• 其他旅游收入：840万元（3%）

3.4 酒店预订业务分析

• 营收增长：从2004年的11140万元增长至2006年的20930万元
• 客房预订天数：从2004年的196万天增长至2006年的325万天
• 平均佣金：从2004年的55元增长至2006年的64元

3.5 机票预订业务分析

• 营收增长：从2004年的1010万元增长至2006年的3830万元
• 机票数量：从2004年的25万张增长至2006年的101万张
• 季度营收波动：Q3最高（1100万元），Q4下滑至与Q2持平（960万元）

4. 关键财务指标变化

5. 股票表现

• 上市时间：2004年10月
• 上市首月成交量：365.1万股
• 2006年3月成交量：2.6万股（最低）
• 2004年11月股价：20.86美元（最高）
• 2005年4月股价：8.69美元（最低）
• 2006年12月股价：13.01美元（调整后）
• 2006年Q4财报公布后股价：10.00美元，跌幅15.25%

6. 总结

e龙作为中国在线旅行服务行业的领先企业，自2004年上市以来实现了营收的稳步增长，尤其是在酒店预订和机票预订业务方面表现突出。尽管毛利率持续下降，但通过优化运营支出结构，2006年的净亏损大幅减少。公司通过战略合作、产品创新和市场拓展，增强了其市场竞争力。然而，股票价格在2006年仍受持续亏损影响，出现较大波动。未来，e龙需进一步优化成本结构，提升盈利能力，以改善资本市场表现。