食品饮料行业：双汇集团整体上市方案公布-20190128-东北证券-11页_3mb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

• 双汇集团整体上市：双汇发展公布集团整体上市方案，拟向控股股东罗特克斯发行19.75亿股A股股份，吸收合并双汇集团，罗特克斯将成为新控股股东。此次注入资产均为肉业相关，有利于公司进一步发展肉业主业。
• 行业表现：本周食品饮料板块上涨0.47%，优于上证综指。各子板块表现不一，其中其他酒类上涨2.68%，调味发酵品上涨1.82%，而肉制品下跌1.64%，黄酒下跌1.41%，葡萄酒下跌0.09%。
• 市场数据：1号店和京东商城的飞天茅台、五粮液等白酒价格略有波动，但整体保持稳定。生鲜乳主产区平均价为3.61元/千克，同比增长2.80%。生猪价格同比下降14.96%，仔猪价格下降31.14%，猪肉价格下降7.93%。
• 行业趋势：随着环保督查常态化，屠宰行业集中度有望提升，双汇等龙头企业可能获得更大的定价权。同时，调味品行业面临量价共振，具备增长潜力，尤其是酱油行业。

主要观点

• 双汇发展：作为我国最大的生猪屠宰企业，双汇具备强大的竞争力，通过吸收合并集团资产，有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。
• 调味品行业：行业整体处于低估值状态，具备提价空间，尤其是酱油行业，预计未来五年保持稳定增长。中炬高新、千禾味业等企业受益于消费升级及产品结构优化。
• 乳制品行业：行业处于转型期，未来五年消费量预计增长5%，但面临上游成本上涨压力。伊利股份等龙头企业有望通过产品升级和渠道优化实现业绩增长。
• 白酒行业：茅台等龙头品牌受益于消费升级和提价策略，行业整体复苏。水井坊等次高端品牌面临挑战，需加强品牌建设和市场拓展。
• 宠物行业：市场增长迅速，内资品牌有望通过差异化产品和互联网营销占据优势，佩蒂股份等企业具备较强的竞争力。

关键信息

• 双汇发展：吸收合并后，罗特克斯成为控股股东，公司仍由同一实际控制人控制。通过产区低猪价和销区高肉价差，提升头均利润。
• 白酒价格：飞天茅台、五粮液等主流品牌价格保持稳定，但部分次高端品牌如水井坊价格有所下降。
• 乳制品价格：生鲜乳价格同比上涨，但进口大包粉价格低位压制，预计2019年国内奶价温和上涨。
• 猪肉价格：同比下降，但双汇等企业具备较强的供应链优势，可有效利用价格差异。
• 调味品行业：估值处于历史低位，具备提价空间，行业增长潜力大，尤其是酱油和醋行业。
• 行业数据：食品饮料行业市盈率为26.65倍，成分股总营收5512亿元，总净利润822亿元，资产负债率34.46%。

重点公司财务数据

本周涨跌幅前五名

涨幅前五名：

• 千禾味业：12.33%
• *ST椰岛：9.66%
• 绝味食品：9.53%
• 古井贡酒：7.13%
• 双塔食品：6.06%

跌幅前五名：

• *ST皇台：-9.93%
• 金字火腿：-4.04%
• 得利斯：-3.98%
• 惠发股份：-3.76%
• 莫高股份：-3.06%

行业要闻

• 茅台提价：茅台自2012年9月以来首次提价，平均上调幅度为18%，对业绩有积极影响。
• 水井坊产品调整：推出两款高端产品，但因抗风险能力较弱，市场表现有待观察。
• 佩蒂股份：作为宠物咬胶龙头，公司布局国内外市场，具备较强议价能力和增长潜力。
• 伊利股份：通过股权激励计划增强团队凝聚力，推动业绩增长。
• 绝味食品：门店数量稳步增长，渠道优化和产品升级有助于提升单店收入。

风险提示

• 食品安全风险：行业面临食品安全监管加强的压力。
• 宏观经济增速放缓：可能影响整体消费能力和行业增长。

行业数据

估值分析

• 行业市盈率：24.53X
• 子行业市盈率：
  • 白酒：22.89X
  • 啤酒：38.85X
  • 其它酒类：24.43X
  • 软饮料：16.45X
  • 葡萄酒：23.10X
  • 黄酒：31.93X
  • 肉制品：18.48X
  • 调味发酵品：44.51X
  • 乳品：25.87X
  • 食品综合：27.64X

大事提醒

• 下周重要事件：
  • 重庆啤酒：股东大会召开
  • 今世缘：股东大会召开
  • 广泽股份：股东大会召开

分析师简介

• 李强：食品饮料行业分析师，西南财经大学金融学硕士，东北证券食品饮料组组长。
• 齐欢、马雪薇、熊鹏、王铄：均为食品饮料行业研究助理，具备相关金融背景。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场平均持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均。

总结

本报告全面分析了食品饮料行业近期动态，重点聚焦于双汇集团整体上市、行业走势、市场数据、重点公司财务表现、行业要闻、估值分析及投资建议。双汇发展通过吸收合并进一步强化肉业布局，伊利股份等龙头企业在消费升级背景下表现突出。行业整体处于调整期，但部分细分领域如调味品、乳制品、宠物行业具备增长潜力。报告同时提示了食品安全和宏观经济风险，建议投资者关注行业龙头及具备增长潜力的细分领域。