20240829-天风证券-可靠股份-301009.SZ-供应链降本增效成果显著_4页_782kb

可靠股份（301009）2024年中报点评

分析概要：

1. 业绩表现：2024年上半年营业收入同比下降74.2%，归母净利润同比下降54.7%，但扣非净利润同比增长195%。业绩下滑主要系销售量减少所致。
2. 产品结构：成人护理和婴儿护理收入虽下降，但占比提升，宠物护理收入大幅下滑。公司逐步聚焦核心品类，调整市场份额。
3. 成本控制：毛利率提升4.4个百分点至21.93%，供应链优化显著。
4. 拓展战略：继续推进自主品牌，布局国际和线上渠道，拓展养老、女性健康等业务。
5. 评级更新：维持“买入”评级，下调盈利预测，但估值仍较高。
6. 风险提示：出生率下滑、行业竞争、原材料波动及客户集中度风险。

关键数据：

• 净利率：上半年净利率4.49%，环比小幅下降。
• 毛利率：达21.93%，同比+4.42%。
• 目标价格：维持744元，对应2024年PE约99倍。
• 负债率：26.5%，财务稳健。

总结：

公司业绩短期承压，经营现金流较为紧张。公司通过优化供应链和产品结构实现毛利率提升，并积极布局国际及新兴业务，长期成长性仍具潜力，但需警惕行业风险和盈利下修的风险。