20240531-五矿期货-铁矿石_正套还是_万能法宝_吗__7页_849kb

铁矿石正套策略分析总结

铁矿石因其产业特性与供需矛盾，成为黑色商品交易中常用套利策略品种。利用5-9、9-1等跨期价差的正套策略在历史上通常表现较好，但2024年铁矿石5-9正套表现异常，实质上不具备以往的基本面支撑。

1. 历史与策略背景
铁矿石作为高度依赖外采的品种，近远月价差走势特征明显。5-9、9-1价差具有正套属性，符合季节性供需错配，是长期策略首选。供应端，发货量呈现季节性，一季度供应最少，三季度达高峰；需求端，铁水产量在5-6月与9-10月达到常年高点。因此，每年5、9月为旺季合约，1月相对淡季。上述特性使其具备正套操作条件。

2. 2024年5-9正套表现异常原因分析
今年5-9正套走势欠佳，主要原因在于现实经济情况的全面低迷。具体表现为：

• 钢铁终端需求不及预期，钢厂持续亏损，库存去化困难。
• 铁水产量不及往年同期水平，对近月合约价格构成压制。
• 库存持续累库，供需矛盾凸显，近月合约面临较大压力。
• 价格估值方面，年初5-9价差虽高，但基差收缩来源于现实的疲软，使近月合约上涨动力不足。

3. 当前供需基本面分析
供应端，澳矿和巴矿发货到港存在时滞，年度发货高峰滞后影响合约供需关系。需求端，铁水高点阶段性低于上半年，今年旺季需求效果未达预期，致使近远月价差结构受到抑制。

4. 9-1价差走势展望
基于今年现实疲软，在政策预期或宏观变量推动下，若市场预期持续或转为现实，资金可能集中于远月合约，有进一步走强的可能性，短期看铁矿石9-1正套走强概率更高。然而，随着预期逐步兑现，若现实不及预期强度，也存在正套失效可能。

特别需要关注政策动态，如《2024-2025年度节能降碳行动方案》对钢材产量的调控影响。不过实际效果取决于执行力度及市场反应，短期内尚难判断。

5. 总体评价
铁矿石具备较好的套利基础，但正套策略的盈利性今年明显下滑。未来需结合政策执行、钢厂利润变动、黑色产业链终端需求及库存变化等动态因素灵活判断操作。9-1价差短期或有期待，但交易者应谨慎操作，控制风险，切忌盲目跟风。