20170531-新三板在线-2017创新层如何选股_高成长_高盈利是必杀招_14页_1mb

新三板在线研报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年新三板创新层首轮调整后的市场表现，探讨了创新层企业的选股逻辑、成长性、盈利能力以及市场流动性等方面。报告指出，高成长性和高盈利性是创新层企业入选的关键因素，同时指出创新层企业在估值方面具有优势，但市场流动性仍需改善。

主要观点

• 高成长与高盈利是创新层企业入选的“硬实力”：2017年首轮创新层调整后，1329家企业入选，其中710家为新晋企业，619家为保层成功企业。这些企业普遍具备较强的盈利能力和成长性。
• 创新层企业成长性优于创业板：创新层企业在营收和净利润增速方面明显优于创业板，显示其在高成长阶段具有竞争优势。
• 创新层企业估值偏低：尽管成长性和盈利能力突出，但创新层企业的平均市盈率和市净率仍显著低于创业板，反映出市场对其价值认知不足。
• 市场流动性仍是问题：部分创新层企业因流动性不足而被调出，说明市场流动性对分层机制的有效性有重要影响。
• 拟IPO企业成为退层主因之一：有80家退层企业正在冲刺IPO，显示出企业在创新层与创业板之间做出选择。

关键信息

一、创新层企业入选标准

• 标准一（净利润+净资产收益率）：619家保层企业中，有62%符合该标准，占比最高。
• 标准二（营收+股本）：774家符合该标准，占比58.2%。
• 标准三（市值+合格投资者+股东+做市商）：83家符合该标准，但只有20家是新晋企业。

二、新晋与保层企业的对比

• 业绩表现：新晋企业2016年平均营收为3.09亿元，归母净利润为1789万元；保层企业平均营收为4.86亿元，归母净利润为4200万元。
• 成长性：新晋企业平均营收增速为83.4%，归母净利润增速为190.4%；保层企业营收增速为34.3%，归母净利润增速为46%。
• 市场流动性：新晋企业中，仅20家符合标准三的流动性指标；保层企业中，96.2%符合流动性标准。

三、创新层与创业板对比

• 营收与净利润规模：创新层企业总营收为5202亿元，净利润为387亿元；创业板企业总营收为8206亿元，净利润为1865亿元。
• 成长性：创新层企业平均营收增速为60.5%，创业板为28.5%；创新层企业平均净利润增速为123.1%，创业板为61.4%。
• 收益率：创新层企业平均净资产收益率为18.8%，创业板为10.8%。
• 估值：创新层企业平均市盈率为26.2倍，市净率为4.01倍；创业板分别为99.1倍和5.52倍。

四、退层企业原因分析

• 业绩下滑：100家企业营收增长为负，186家净利润下滑。
• 流动性不足：181家企业无法满足成交天数占比不低于50%的要求，其中54家无成交记录。
• 未及时披露年报：59家企业未能按时披露2016年年报，部分涉及IPO计划。
• 监管处罚：12家企业因监管处罚被调出创新层。
• 持证董秘缺失：部分企业因缺乏持证董秘而失去资格。

五、拟IPO企业情况

• 保层企业中拟IPO公司：131家，占比21.1%，包括泰达新材、扬子地板等。
• 新晋企业中拟IPO公司：23家，全部符合创业板上市要求。

市场期待

报告指出，市场期待创新层相关配套政策（如精选层、竞价交易）尽快落地，以提升市场信心、改善流动性，并让创新层企业的价值得到更好体现。

结论

新三板创新层企业在成长性和盈利能力方面表现突出，但市场流动性仍需提升。拟IPO企业成为退层的主要原因之一，显示出企业在不同市场间的策略选择。未来，配套政策的出台将对新三板市场的发展起到关键作用。