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2024年11月15日山西证券研究报告摘要

房地产市场政策调整
财政部、税务总局、住房城乡建设部发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，优化契税、增值税和土地增值税政策。契税政策调整后，全国范围内个人住房交易税率有所降低，对居民刚性和改善性住房需求给予税收支持。同时，土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点，旨在缓解房企财务压力。多项政策叠加，意味着房地产市场供需两端得到支持，有助于稳定市场止跌回稳。

通信行业周跟踪：光通信及卫星互联网前景乐观
北美光通信厂商2024年第三季度业绩表现强劲，Lumentum、Coherent、Fabrinet等公司受益于AI需求的持续增长。多家公司预告下一财季收入仍将保持增长，特别是在EML芯片产能提升和光模块升级方面。同时，卫星互联网领域持续推进，千帆星座进入常态化组网阶段，相关产业链企业将迎来发展机遇。行业建议投资者关注AI服务器、光模块和卫星通信相关标的。

电子行业周跟踪：制裁风险与自主可控领域机会
受美国对华科技制裁加剧影响，我国科技企业面临一定压力，但半导体设备、材料和核心零部件的国产替代需求将推动相关领域发展。三季报显示，华虹半导体和中芯国际收入均有显著增长，但外围市场费城半导体指数等表现各异。

计算机行业分析：协创数据业绩高速增长
协创数据前三季度营收同比增长67.11%，归母净利润同比增幅高达184.46%。公司业务涵盖数据存储、AIoT终端、服务器再制造和算力云服务，毛利率大幅提升。公司正在加速拓展云计算、算力集群及国际业务合作，预计2024-2026年年均增长迅速。

风险提示

• 房地产：政策效果不及预期，居民信心不足，房企信用风险。
• 通信：AI需求不及预期，运营商投资放缓。
• 电子：外部制裁升级，核心设备研发进展缓慢。
• 计算机：技术更新风险、全球化经营风险以及原材料波动。