20150721-招商证券_香港_-早间快讯_11页_1mb

港股与A股市场分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2015年7月港股及A股市场的表现与展望，重点分析了港股市场在内地市场下跌后的投资价值提升、国际资本流动变化、经济数据表现以及上市公司动态。同时，报告也涉及A股市场中新兴产业和消费升级的重要性，并提供了具体的投资建议。

港股市场分析

估值与吸引力

• 港股估值处于历史低位，约为10倍，相较于过去五年平均水平和全球股市更具吸引力。
• 随着两地金融市场互联互通的推进，港股市场的资金自由度和市场机制更为完善，预计将吸引更多投资者。
• 3季度利好港股的催化剂（如深港通、QDII2等）有望落实，为市场带来新一波脉冲式行情。

投资建议

1. 蓝筹股：建议持有绝对低估值、股息率高、攻守兼备的蓝筹股，包括中资银行、低估值周期蓝筹、航空股、公用事业及部分业绩见底的消费股。
2. 新兴行业龙头股：关注TMT、环保、高端装备制造业等新兴行业中盈利能力强、可见度高的龙头股。

A股市场分析

转型期关注点

• 在转型期，应更重视新兴产业和消费升级对经济的影响。
• 市场对创业板的持续热衷反映出对新兴行业的关注，宏观研究也应相应调整视角。

国际资本与国内流动性监测

核心观点

• 6月经济数据整体超预期，GDP增速维持在7%，工业增速回升至6.8%，M2增速大幅回升，CPI同比增速达到1.4%。
• 但中观数据疲弱，引发市场对数据准确性的质疑，认为应更新观察实体经济的框架。
• 新兴产业PMI均值为54.9%，远高于中采和汇丰PMI，显示其对经济的推动作用。
• 消费支出同比增长7.7%，工业、投资和出口增速下滑背景下，消费作用不可忽视。

资金流动

• 6月金融机构外汇占款减少936亿元，结束此前连续两个月好转的趋势。
• 资金流出主要受A股暴跌、希腊事件不确定性、美联储加息预期和季节性因素影响。
• 外汇存款新增186亿美元，购汇意愿上升，结汇意愿下降。
• 6月底央行定向降准，旨在稳定金融系统，应对跨境资金流出。

跨境资金流入波动性上升

• 三季度跨境资金流入波动性上升，希腊与欧盟的博弈将对市场信心造成冲击。
• 美联储加息预期增强，可能导致国际资金回流发达经济体，影响新兴市场资金流动。
• 央行持续进行逆回购操作，引导流动性预期稳定。

上市公司活动与覆盖

数据发布

• 多家港股公司发布中期业绩及股息信息，如长江生命科技集团有限公司、北京物美商业集团股份有限公司等。

公司评级与展望

• 买入：包括中资银行、低估值周期蓝筹、航空股、公用事业、部分消费股及TMT、环保、高端装备制造业的龙头股。
• 中性：部分公司如中石化油服、中国软件国际、神码租车等。
• 卖出：部分公司如酷派集团、三一国际等。

最近报告

• 多份报告发布，涵盖宏观经济、石油天然气、房地产、博彩等行业分析，以及港股策略与投资建议。

联系我们

• 主管：李日晖，邮箱：samlee@cmschina.com.hk
• 副主管：赵文利、邓良生、谢亚轩等，邮箱：wenlizhao@cmschina.com.cn、dengls@cmschina.com.cn、xieyx@cmschina.com.cn
• 分析师团队：覆盖宏观研究、行业研究等多领域，如赵文利（港股策略）、谢亚轩（中国宏观）、宋林（海外宏观）等。

投资评级定义

• 推荐：预期行业指数在未来12个月较市场指数上升10%以上。

• 中性：预期行业指数在未来12个月较市场指数上升或下跌10%或以内。

• 回避：预期行业指数在未来12个月较市场指数下跌10%以上。

• 买入：预期股价在未来12个月较市场指数上升10%以上。

• 中性：预期股价在未来12个月较市场指数上升或下跌10%或以内。

• 卖出：预期股价在未来12个月较市场指数下跌10%以上。

分析师声明与监管披露

• 报告内容反映分析师个人观点，与报酬无关。
• 披露信息请参考招商证券（香港）网站。

免责条款

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议或推荐。
• 报告信息来源于公开资料，招商证券（香港）不对其准确性、有效性或完整性作出保证。
• 报告可能随时更改，不承诺通知变更。
• 投资者应自行判断并承担相关风险。

港股市场动态

• 招商证券（香港）有限公司提供港股市场分析，持有SFC牌照，经营范围包括证券交易、期货合约交易、证券意见、机构融资意见和资产管理。
• 报告内容受版权保护，未经许可不得翻版、复制或刊登。