20251205-德邦证券-宏观专题_对当前经济形势和明年政策安排的几点看法_7页_700kb

总结

本报告分析了2025年宏观经济形势与政策安排的几个关键问题。首先，作者认为不应延续设定5%左右的GDP增长目标，而是应淡化增速目标、减少财政刺激，更聚焦于产业升级与产业发展。

当前经济形势方面：

• 2024年GDP增速逐季回落是正常现象，得益于前期政策的积极影响及基数抬升。
• 科技领域创新突破、新消费增长、房地产下行压力趋缓、价格波动温和等变化表明经济结构正在转型。
• 产业升级分化明显，新兴产业虽规模尚小，但未来将逐步超越传统行业，带动经济结构优化。

关于房地产：

• 房地产仍是经济重头，但其问题更多应从民生角度讨论，即解决中低收入群体“买好房”难的问题，而非单纯经济拉动。
• 居民房产估值仍不具性价比，且高品质住房供给不足，需要逐步将其定位回归民生。

政策建议：

• 不应加码财政刺激，而应优化财政结构，推动从“土地财政”向“股权财政”转型。
• 提高赤字率和扩大政府债券规模并非必要，重点应放在如何在化债与发展中平衡。
• 明年应全面转向支持“先进制造业”上升为核心目标，经济增速应以优化结构为前提。

风险提示方面，主要包括中美博弈和地缘政治风险，以及政策传导效果不明等挑战。

综上，报告主张宏观政策应以结构调整和产业升级为主导向，而非依赖速度目标或财政刺激。