20210702-光大证券-华熙生物-688363.SH-2021年中期业绩预告点评_上半年收入翻番_归母净利润增长超过30_业务扩张积极_3页_711kb

华熙生物2021年中期业绩预告总结

核心内容

华熙生物（688363.SH）在2021年上半年实现了收入翻番，归母净利润同比增长超过30%，表现超出市场预期。公司整体业务扩张积极，特别是在功能性护肤品领域取得显著增长，618大促期间多个品牌销售额大幅上升。尽管利润增速低于收入增速，但主要由于公司处于战略发展机遇期，加大了品牌建设、组织升级和新业务布局的投入。

主要观点

• 收入与利润表现：
  上半年营业收入预计在18.47亿至19.42亿元之间，同比增长95%至105%；归母净利润增长30%至40%，扣非归母净利润增长25%至40%。收入增长显著，利润增长符合预期。

• 功能性护肤品业务高增长：
  功能性护肤品业务持续高速增长，润百颜和夸迪品牌在618大促期间销售额分别超过2.3亿和1.9亿，其中夸迪天猫旗舰店销售额同比增长超过700%。润百颜和夸迪品牌均进入天猫美妆新品牌前十名榜单。

• 其他业务稳步增长：
  原料业务和医疗终端业务也实现稳步增长，公司整体业务结构优化，各业务板块协同效应明显。

• 盈利预测与估值：
  公司上调了2021~2023年的收入预测，但略微下调了利润预测。预计2021~2023年EPS分别为1.77元、2.30元和2.96元。2021年PE为169倍，维持“买入”评级。

• 财务指标：
  公司2021年预计毛利率为81.4%，归母净利润率19.9%，ROE（摊薄）15.0%。资产负债率上升至25%，但流动比率和速动比率保持在合理区间，显示公司流动性较好。

• 费用率：
  销售费用率显著上升至46%，主要由于品牌建设和市场推广投入增加；管理费用率和研发费用率保持稳定，财务费用率略有上升。

关键信息

营收与利润预测

估值指标

风险提示

• 国内外疫情影响超预期
• 护肤品营销投入效果不及预期或流量成本上升
• 医美行业竞争加剧
• 食品类等新品类拓展不及预期

作者信息

• 分析师：孙未未
• 执业证书编号：S0930517080001
• 联系方式：021-52523672, sunww@ebscn.com

市场数据

• 总股本：4.80亿股
• 总市值：1435.20亿元
• 一年最低/最高价：117.09元 / 307.03元
• 近3月换手率：44.61%
• 当前股价：299.00元
• 收益表现：

  时间段	相对收益率	绝对收益率
  1M	26.77%	25.63%
  3M	79.90%	81.22%
  1Y	83.56%	104.70%

评级体系

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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