20221230-宏源期货-黑色炉料周报（铁矿双焦）_刚性需求持续_上行动力有限_37页_2mb

黑色炉料周报（铁矿双焦）总结

核心内容

本报告分析了铁矿石、焦炭和焦煤的市场供需、库存、价格走势及未来走势预期，指出当前黑色系商品整体处于震荡状态，短期内缺乏明确方向，主要受需求端疲软、补库力度减弱及宏观预期兑现影响。

铁矿石分析

主要观点

• 供给端：澳洲和巴西铁矿石发运量持续回升，符合季节性变化；国内到港量大幅下滑，国产铁精粉产量处于历史同期低位。
• 需求端：铁水日均产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，显示下游需求仍偏高，铁矿刚性需求不减。
• 库存情况：247家钢厂库存可用天数回升至34天左右，港口库存可用天数小幅回落至47天左右；球团、块矿库存与上期持平，铁精粉库存持续回升。
• 价格走势：铁矿石01合约价差快速收敛，1-5价差接近0，铁矿石05合约基本平水。现货市场采购力度减弱，钢厂补库需求逐步减少。
• 预期：由于钢厂利润仍处于低位，成材贸易商冬储意愿有限，且宏观利好已基本兑现，铁矿石预计进入长期震荡格局，直至旺季需求兑现或落空。

焦炭分析

主要观点

• 供给端：焦炭日均产量快速回升，焦企利润修复，盈亏基本平衡。
• 需求端：铁水日均产量保持高位，下游补库需求持续释放，钢厂库存仍然偏低，仍有进一步补库空间。
• 库存情况：焦炭总库存与上期基本持平，供需相对平衡；独立焦化企业与钢厂库存回升，上游库存向下游转移。
• 价格走势：焦炭1-5价差相对合理，5-9价差合理，预计焦炭将震荡运行。
• 情绪：焦炭现货市场情绪再度转弱，但供需平衡支撑价格。

焦煤分析

主要观点

• 供给端：洗煤厂产能利用率与日均产量快速回升，焦企快速复产，对焦煤补库需求持续释放。
• 需求端：下游采购需求持续释放，独立焦企和钢厂焦化厂库存回升，矿山与洗煤厂库存减少。
• 库存情况：焦煤总库存趋势性回升，供给缺口修复；钢焦库存偏低，仍有进一步补库空间。
• 价格走势：焦煤1-5价差相对合理，5-9价差合理，预计焦煤将震荡运行。
• 情绪：焦煤现货市场情绪开始回落，但供给端恢复支撑价格。

价格走势与价差

铁矿石

• 铁矿石01合约价差快速收敛，1-5价差接近0，05合约基本平水。
• 块矿溢价维持低位，结构性溢价维持低位。
• 5-9价差相对合理，若进一步走弱可考虑正套机会。

焦炭

• 焦炭1-5价差相对合理，5-9价差合理。
• 焦炭01、05、09合约与焦煤、铁矿石的价差显示市场对供需关系的平衡。

焦煤

• 焦煤1-5价差相对合理，5-9价差合理。
• 焦煤01、05、09合约与焦炭、铁矿石的价差反映市场对供需关系的预期。

估值与市场情绪

铁矿石

• 估值显示铁矿石01合约与焦炭、焦煤价差合理，市场情绪偏弱。
• 铁矿石05合约与焦炭、焦煤价差合理，市场情绪维持震荡。

焦炭

• 估值显示焦炭01合约与焦煤、铁矿石价差合理，市场情绪偏弱。
• 焦炭现货市场情绪再度转弱，但供需平衡支撑价格。

焦煤

• 估值显示焦煤01合约与焦炭、铁矿石价差合理，市场情绪回落。
• 焦煤现货市场情绪开始回落，但供给端恢复支撑价格。

关键信息

• 铁矿石：需求端刚性需求不减，但补库力度放缓，预计震荡运行。
• 焦炭：供给回升，库存向下游转移，供需平衡，预计震荡运行。
• 焦煤：产能利用率与产量回升，库存向下游转移，预计震荡运行。
• 市场情绪：整体偏弱，但成本支撑较强，短期难有进一步利多。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。
• 市场信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，分析及建议仅供参考，不构成投资建议。

总结

当前黑色系商品市场整体呈现震荡态势，铁矿石、焦炭和焦煤均受供需平衡影响，短期内缺乏明确方向。钢厂利润偏低，成材贸易商冬储意愿有限，补库力度逐步放缓，市场情绪偏弱，但成本支撑仍存。预计未来一段时间，黑色系商品将维持震荡格局，直至旺季需求预期兑现或落空，才可能出现明显方向性行情。