深度报告-2026-07-02-东方财富证券-海兰信（300065）_深度研究_深耕海洋科技_拥抱AI与商业航天_31页_4mb

深耕海洋科技，拥抱 AI 与商业航天

核心内容概述

公司是一家专注于航海智能化和海洋信息化的海洋科技领军企业，成立于2001年，致力于打造“海洋+算力+AI”核心竞争力。2025年，公司主导的海南海底智算中心算力舱完成水下部署并整舱交付，长三角海上风电直供海底数据中心示范项目在上海临港正式建成并投入运营，同时成功中标海南商发“可重复使用火箭海上回收系统指挥测控船项目”和“可重复使用火箭海上回收系统回收船项目”，显示出公司在智能航海、海洋观探测和海底数据中心等领域的领先地位。

公司目标到2027年实现集团总收入突破50亿元，体现出公司对未来发展的信心。此外，公司还拟收购海兰寰宇并募集配套资金，进一步整合资源，推动业务发展。公司产品体系涵盖智能航海、海洋观探测和海底数据中心，其中智能航海业务包括船舶智能导航、机舱自动化、船岸一体化通信系统等，海洋观探测业务包括对海监测雷达、雷达组网系统等，海底数据中心则由岸站、海底光电复合缆、海底分电站及海底数据舱组成，具备自然冷却、高密度部署等优势。

主要观点

1. 智能航海与海洋观探测

• 公司在智能航海领域深耕多年，具备多项核心技术，包括固态雷达、船岸协同系统等，产品在民用和军标市场广泛应用。
• 固态雷达相较于传统磁控管雷达，在能耗、探测距离、分辨率和可靠性方面具有显著优势，2025年成功完成重大客户实船演示并实现批量发货。
• 海洋观探测业务在2025年取得重大突破，中标三亚崖州湾科技城海洋科学观测网及岸基保障基地项目，金额达4.03亿元，为南海深远海观测提供了技术支撑。

2. 海底数据中心（UDC）

• 随着AI基础设施需求激增，数据中心能耗和碳排放问题日益突出，海底数据中心因其自然冷却特性成为解决高能耗的重要方案。
• 公司在海南和上海临港分别建设海底数据中心项目，成功实现商业化运营，PUE值低至1.1，节能效果显著。
• 公司通过“绿色电力+海洋冷源+智算服务”一体化方案推动海底数据中心规模化应用，技术优势明显，具备先发优势。

3. 商业航天与海上回收

• 海南文昌海岸具备低纬度、可海运、射向范围广等地理优势，成为我国商业航天发射场的重要布局点。
• 公司中标海南商发海上回收系统项目，为可重复使用火箭回收提供通导、远程遥控及信息化等核心技术，有望为公司带来新增长空间。
• 海上回收因节省燃料、减少制动控制而成为主流趋势，公司在此领域具备技术优势，未来市场潜力巨大。

关键信息

财务数据

• 总市值：16,263.49百万元
• 流通市值：14,806.42百万元
• 52周涨幅：32.74%
• 2025年收入：716.32百万元
• 2026年收入预测：875.39百万元（同比增长22.21%）
• 2027年收入预测：999.93百万元（同比增长14.23%）
• 2028年收入预测：1129.97百万元（同比增长13.01%）
• 2025年归母净利润：40.29百万元
• 2026年归母净利润预测：43.45百万元（同比增长7.86%）
• 2027年归母净利润预测：53.05百万元（同比增长22.07%）
• 2028年归母净利润预测：67.63百万元（同比增长27.49%）

收入结构

• 智能船舶与智能航行系统：2025年收入占比为47.9%，预计2026-2028年年均增速为22.21%、14.23%、13.01%。
• 海洋观探测装备与系统：2025年收入为345百万元，预计2026-2028年增速为19%、7%、7%。
• 其他业务：2025年收入为28百万元，预计未来增速维持在5%左右。

毛利率预测

• 智能船舶与智能航行系统：2025年毛利率为45.5%，预计2026-2028年毛利率分别为46.0%、46.5%、47.0%。
• 海洋观探测装备与系统：2025年毛利率为12.2%，预计2026-2028年毛利率分别为12.9%、13.2%、13.5%。
• 其他业务：毛利率稳定在25.8%。

费用率预测

• 销售费用率：预计2026-2028年分别为8.2%、8.1%、8.0%。
• 管理费用率：预计分别为11.6%、11.4%、11.2%。
• 研发费用率：预计分别为9.0%、8.9%、8.8%。

投资建议

• 公司被给予“增持”评级，预计2026-2028年PS分别为17.9x、15.6x、13.8x。
• 公司在智能航海、海洋观探测和海底数据中心等业务中具备显著优势，未来增长空间广阔。

风险提示

1. 传统船舶雷达收入不及预期：若智能航运需求不及预期，公司雷达产品销售可能不及预期。
2. 海底数据中心订单不及预期：政策变化或客户需求放缓可能影响收入确认节奏。
3. 海上回收船放量不及预期：若商业火箭海上回收进展不及预期，公司未来中标订单规模可能不及预期。
4. 海洋观探测装备与系统收入波动风险：公司收入确认节奏存在不确定性，存在收入波动风险。
5. 资产重组与募资存在不确定性：公司发行股份购买资产并配套募集资金仍在流程中，进展有不确定性。

总结

公司以海洋科技为核心，积极布局AI与商业航天，推动“海洋+算力+AI”战略落地，业务覆盖智能航海、海洋观探测和海底数据中心三大领域。公司通过技术创新和市场拓展，在智能航海领域已形成技术壁垒，海洋观探测业务在2025年取得重大突破，海底数据中心业务则随着AI需求增长展现出巨大潜力。公司计划通过收购整合海兰寰宇，进一步增强产业协同，提升市场竞争力。同时，公司积极拓展海外市场，2025年海外收入同比增长162%。在商业航天领域，公司中标海南商发海上回收系统项目，为可重复使用火箭回收提供关键支持。公司未来增长空间广阔，但需关注收入波动、技术落地和政策变化等风险因素。