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证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容概览

1. 三维工程（002469）

• 公司概况：三维工程是一家专注于环保领域的公司，业务结构布局更加全面均衡，形成“工程+产品”、“硫回收+非硫”的均衡业务布局。
• 市场潜力：公司正积极拓展年市场规模数千亿的污水处理市场，预计未来业绩将持续增长。
• 增长策略：公司采用“内生+外延”、“国内+海外”并举的策略，股权激励设定了12-14年30%的复合增长底线。
• 估值空间：公司作为纯正环保股，估值存在50%以上的向上修复空间。
• 盈利预测：预计2013-2015年EPS分别为0.50元、0.70元、0.95元，3年净利润CAGR达38.1%。给予2014年30倍PE，对应目标价21.00元，维持“买入”评级。

2. 白酒行业

• 行业动态：茅台基本面见底，引发白酒估值修复。白酒板块整体上涨8.1%，其中洋河股份上涨21.4%，茅台上涨20%。
• 推荐标的：
  • 稳健型：贵州茅台、顺鑫农业
  • 进攻型：山西汾酒
  • 防守型：伊力特、青青稞酒
• 行业趋势：白酒行业进入低估值区间，但基本面尚未见底，估值被压制。预计2014年上半年行业报表数据将寻到最低点，恢复情况将明显分化。

3. 宏观经济

• 经济状态：2014年开局，经济仍处于滞胀或类滞胀状态，CPI与PPI持续背离，货币供给与经济增长背离，人民币升值与经济下行背离。
• 政策导向：人民日报强调底线思维，经济增长率需保持在7.2%-7.5%之间以避免经济大起大落。
• 数据表现：1月CPI同比上涨2.5%，PPI同比下降1.6%，出口同比增速10.6%，进口同比增速10.1%，贸易顺差318亿美元。

4. 教育信息化

• 行业背景：教育信息化迎来发展机遇，包括传统线下教育信息化和新兴的互联网在线教育。
• 市场规模：2012年在线教育市场规模约723亿元，预计2015年将增长至1745亿元。
• 重点领域：教育辅助设备、智能终端研发制造、数字多媒体出版、教育管理系统平台构建、网络基础建设。
• 推荐标的：方直科技、中文传媒、立思辰、华平股份、全通教育。

5. 医药行业

• 政策动态：国家卫计委发布2014年工作重点，推进公立医院改革、提高新农合制度保障能力、加快发展社会办医。
• 行业数据：医药生物板块上涨4.45%，其中医药商业和化学原料药领涨，分别上涨7.89%和5.71%。
• 投资策略：
  • 推荐具备新进基药独家品种、价格维护能力强且在基层医院拓展能力强的公司：天士力、以岭药业、中新药业、云南白药。
  • 推荐化药中竞争格局较好、有进口替代趋势的公司：常山药业、莱美药业、恒瑞医药、华东医药。
  • 推荐受益大健康产业发展新政的公司：开元投资、爱尔眼科、金陵药业。

主要观点

• 三维工程凭借多元化的业务布局和海外市场拓展，有望实现业绩持续增长。
• 白酒行业基本面见底，茅台作为行业龙头，带动估值修复行情，建议关注稳健、进攻及防守型标的。
• 宏观经济面临CPI与PPI背离、货币供给与经济增长背离、人民币升值与经济下行背离，需关注经济结构转型。
• 教育信息化作为新兴领域，具有广阔的发展前景，推荐关注相关标的。
• 医药行业在政策推动下迎来发展机遇，建议关注具备竞争优势和增长潜力的公司。

关键信息

• 三维工程：业务结构全面，估值修复空间大，预计2014年目标价21.00元，维持“买入”评级。
• 白酒行业：茅台基本面见底，带动估值修复，推荐贵州茅台、山西汾酒等。
• 宏观经济：CPI与PPI持续背离，经济处于类滞胀状态，需关注GDP增长率及政策调控。
• 教育信息化：2014年教育经费支出占GDP的4%，在线教育市场规模预计增长241%。
• 医药行业：推进公立医院改革，受益政策利好，推荐天士力、以岭药业、恒瑞医药等。

股票池与行业数据

• 股票池：包含东华能源、中国石化、桐昆股份、海越股份、齐翔腾达、三友化工、皖维高新、奥瑞金、劲嘉股份、德力股份、长荣股份、正泰电器、国电南瑞、智光电气、置信电气等，涉及多个行业，如石油石化、机械、电力设备等。
• 行业涨跌幅：能源、原材料、资本品等板块涨幅较大，而保险、地产等板块涨幅较小。
• A股与H股对比：多数A股存在溢价，如中国石化、中信证券等。

财经要闻

• 人民日报：强调底线思维，避免经济大起大落，经济增长率需保持在合理区间。
• 移动支付：移动支付业务迅猛增长，2013年支付额增长三倍多，显示出广阔前景。
• 第三方支付机构：跨境人民币支付业务即将启动，对行业有积极影响。

行业公司信息

• 禽流感冲击：家禽业半年损失逾600亿元，疫情对行业影响显著。
• 移动支付：2013年支付机构互联网支付业务增长近三成，移动支付增长三倍，但面临安全瓶颈。

总结

本报告涵盖了多个行业和公司的深度分析，重点突出三维工程、白酒行业、宏观经济、教育信息化和医药行业的动态与趋势。三维工程作为环保领域的重要标的，预计未来增长潜力巨大；白酒行业在茅台基本面见底后迎来估值修复机会；宏观经济面临多重背离，需关注政策调控与经济结构转型；教育信息化迎来发展机遇，相关企业有望受益；医药行业在政策推动下迎来投资机会，推荐关注具备竞争优势的公司。同时，股票池和财经要闻提供了市场动态与政策导向的参考。