20200815-东吴证券-汽车行业月报_7月产销同比持续为正_零售同比首次转正_10页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容概览

2020年7月，中国汽车行业整体呈现积极态势，产销同比持续为正，零售同比首次转正，显示出市场逐步回暖。与此同时，行业库存和价格层面也出现相应变化，为投资提供了新的方向。

主要观点

1. 产销层面：零售同比首次转正，中高端消费占比提升

• 7月狭义乘用车产量：168.9万辆，同比增长12.6%，环比下降2.9%。
• 7月狭义乘用车批发销量：163.6万辆，同比增长6.9%，环比下降3.8%。
• 6月新能源乘用车批发销量：8.3万辆，同比增长20.6%，环比下降3.5%。
• 交强险口径零售销量：156.9万辆，同比增长13.9%，环比增长0.6%。
• 消费结构变化：中高端消费占比提升，低端消费占比下降。三四五线城市销量占比达51.33%。
• 重点车企表现：广丰、广本、一汽丰田、华晨宝马、长安汽车、吉利汽车、上汽通用五菱等车企产销表现强劲。

2. 库存层面：企业库存与渠道库存小幅增加

• 传统车企业库存：增加6.2万辆，2015年1月以来累计为-34万辆（历史同期最低）。
• 渠道库存：增加5.2万辆，累计为346万辆，库存系数为2.2月。
• 新能源乘用车库存：增加0.1万辆，累计为46.2万辆（历史高位）。
• 自主与合资品牌库存变化：
  • 自主品牌中，奇瑞、比亚迪、上汽乘用车库存系数较高。
  • 合资品牌中，上汽大众、广汽本田库存系数较高。

3. 价格层面：折扣率继续扩大

• 7月乘用车整体折扣率：13.06%，环比7月上旬增加0.18个百分点。
• 折扣率增长前五车企：广汽丰田、吉利汽车、长城汽车、北京奔驰、广汽乘用车。

关键信息

7月产销数据

消费结构变化

• 轿车市占率：日系品牌占比33.6%，环比+0.8%；德系品牌占比35.1%，环比+1.7%；自主品牌占比19.2%，环比+0.9%。
• SUV市占率：自主品牌占比45.5%，环比+0.3%；日系品牌占比22.5%，环比+0.9%；德系品牌占比22.4%，环比-0.9%。
• 价格带消费占比：
  • 10万元以下：环比下降0.35%。
  • 20万元以下：环比上升1.29%。

库存数据

投资建议

整体建议

• 全面看多汽车板块，建议超配。
• 核心投资主线：
  1. 估值优势：乘用车及零部件估值均较低，无论从PE还是PB角度。
  2. 行业复苏：国内复工复产恢复正常、政策支持及海外供应链恢复推动乘用车景气度复苏。
  3. 未来潜力：参照海外成熟国家，结合中国人均GDP及人口规模，乘用车产销规模有望创历史新高。
  4. 技术变革：汽车行业正经历类似手机变革时代，将改变未来人们生活方式并实现持续提价。

整车板块

• 短期机会：板块性估值修复行情，各家整车均有轮涨性机会。
• 长期重点：看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升。
• 重点推荐：【长城汽车+广汽集团】。
• 受益标的：【长安汽车+上汽集团】。

零部件板块

1. 特斯拉产业链：重点推荐【拓普集团】。
2. 智能网联赛道：重点推荐英伟达产业链【德赛西威】+华为产业链【华阳集团+中国汽研】。
3. 自主CVT变速器龙头：【万里扬】，受益于商用车需求复苏。

风险提示

• 疫情控制低于预期。
• 乘用车需求复苏低于预期。

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用。
• 本报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。
• 投资需谨慎，市场有风险。