20260722-国信证券-社会服务行业双周报（第134期）港股社服板块迎估值修复_资金再配置驱动_餐饮_教育领涨_12页_412kb

社会服务行业双周报（第134期）总结

核心内容

本报告分析了社会服务行业在港股和A股的表现，指出当前市场环境下，港股社服板块迎来阶段性估值修复，主要由国际资金再配置及板块前期超跌引发。餐饮与教育板块成为修复的核心力量，部分小市值标的表现出更强的弹性。同时，A股消费者服务板块在报告期内跑赢大盘，显示行业整体具有一定的复苏迹象。

主要观点

1. 港股社服板块估值修复

   • 7月以来港股社服板块迎来反弹，涨幅居前的30支标的中，餐饮链和教育板块占比达73%。
   • 达势股份（+35.3%）、美团-W（+22.1%）、卓越睿新（+47.5%）等标的涨幅显著。
   • 餐饮链中，达势股份Q2同店销售已小幅转正，美团-W受益于外卖补贴理性化及竞争格局修复。
   • 教育板块中，卓越睿新积极布局AI教育业务，天立国际控股通过转校生扩招缓解招生压力，中国东方教育受益于蓝领就业高景气。

2. A股消费者服务板块表现

   • 报告期内A股消费者服务板块下跌1.86%，但跑赢大盘4.60pct。
   • 米奥会展、天立国际控股、BOSS直聘等个股表现突出，而科德教育、粉笔、张家界等跌幅较大。

3. 政策与市场动态

   • 国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，提出2030年社零总额达60万亿元的目标，明确支持养老、托育、文旅、健康等服务消费领域。
   • 2026年6月社零总额同比微增1.0%，餐饮收入同比增1.2%，环比边际改善。
   • 东方甄选新开两家线下门店，强化“线上内容电商+线下实体体验”模式。

关键信息

投资建议

• 维持“优于大市”评级，认为社服板块估值有望持续修复。
• 建议配置：华住集团-S、亚朵、美团-W、古茗、东方甄选、百胜中国、长白山、峨眉山A、丽江股份、行动教育、中国东方教育等。
• 中线优选：中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、天立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 海外市场波动收敛
• 监管政策调整
• 港股小市值标的流动性不足
• 出生人口下滑
• 食品安全问题
• 汇率波动风险

行业与公司动态

一、行业资讯

• 国务院发布“十五五”消费规划，强调服务消费优先发展。
• 6月社零总额同比微增，餐饮收入环比改善，显示消费复苏趋势。
• 东方甄选扩展线下门店，强化品牌体验与内容电商结合。

二、社服上市公司公告

• 中国中免：上半年营业收入276亿元，归母净利润31亿元，同比增长19.49%。
• 传智教育：扭亏为盈，预计归母净利润2,800万元-4,000万元。
• 昂立教育：上半年预计归母净利润约3,100万元，同比增长973.30%。

三、未来一月内股东大会

• 首旅酒店、博瑞传播、科德教育、*ST高科等公司将在未来一月召开股东大会。

港股通持股梳理

• 港股社服核心标的中，中国东方教育、沪上阿姨获港股通增持。
• 其他标的如海底捞、天立国际控股、古茗等持股比例略有下降。

重点公司盈利预测及投资评级

总结

港股社服板块在7月迎来估值修复，主要受益于资金再配置及板块前期超跌。餐饮与教育板块成为领涨力量，小市值标的弹性更显著。A股社服板块亦跑赢大盘，显示消费复苏迹象。政策层面，国务院发布“十五五”消费规划，推动服务消费发展。同时，部分公司如东方甄选、中国中免等业绩表现亮眼，成为投资关注重点。建议关注基本面边际改善及估值低位的优质标的，但需警惕消费复苏不及预期、监管政策变化等风险。