20250918-南华期货-聚乙烯风险管理日报_2页_739kb

聚乙烯价格风险报告总结

主要观点

南华研究对2025年9月聚乙烯价格区间预测为7150-7400元/吨，参考换年波动率在6.74%附近，历史百分位约1.6%。
当前聚乙烯基本面呈现供减需增格局，9月检修量偏高且下游开工率逐步回升，但需求恢复速度偏缓、库存去化缓慢，供需基本面偏弱，预计短期将维持震荡走势，缺乏明显上涨驱动但下行空间有限。

投资建议与套期保值策略

产成品库存偏高，预计价格下跌：

• 操作方向：做空塑料期货
• 策略工具：卖出L2601期货

采购成本高，预计价格上涨：

• 操作方向：买入塑料期货提前锁定采购成本
• 工具：买入L2601期货

其他策略建议：

1. 对冲库存降价风险：卖出看涨期权（L2601C7，比例25%, 入场7350-7400）。
2. 对冲采购成本上涨风险：卖出看跌期权（L2601P71，比例75%，入场70-100）。

核心驱动因素与风险分析

利多方向

• 需求逐步环比好转，9月后下游旺季需求回暖节奏加快。
• 埃克森美孚LDPE装置投产延期，阶段性缓解供应压力。
• 原料端检修量依然偏高，成交价格偏强，促进行业去库。

利空因素

• 当前PE需求增长显性支撑仍较弱，尤其LLDPE工业库存未能明显去化，累库仍有扩散可能性。
• PEG持仓集中度偏高，市场博弈更强，情绪性波动影响价格稳定性。

市场表现数据

• 期货价格表现：L2601小幅走低1.6%，基差维持-16。L09合约升水环比走扩，月差保持正值。
• 现货市场：华东、华南现货价格环比小幅调整，甲醛基差中枢承压。
• 加工利润：油制利润压缩，煤制利润高位，外采乙烯利润回归负值，体现原料端成本支撑。

后续展望

短期预期震荡格局，中长期需关注装置投产进度、宏观流动性，以及高库存对市场的实际影响。持续追踪下游需求恢复力度和石化企业排产变动。

分析师：戴一帆、顾恒烨
证书编号： 投资咨询Z0015428，期货从业F03143348
**合规性说明：**投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号