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操作评级总结

核心内容概述

本报告对原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场走势进行了分析，并给出了相应的操作评级。评级采用星级系统，红色代表趋势性上涨，绿色代表趋势性下跌，星数反映市场可操作性的强弱。

市场分析

原油

• 操作评级：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
• 核心观点：
  • 美伊双方对上周五在阿曼的会谈表示积极评价，计划继续磋商。
  • 市场短期认为局势失控风险降低，对冲突和供应中断的担忧有所缓解。
  • 美方受低油价承诺及中期选举影响，主动升级局势的可能性较低。
  • 伊朗态度依然强硬，强调铀浓缩权利是谈判关键，双方核心分歧显著。
  • 布伦特油价在68-70美元区间震荡，反映出地缘风险溢价仍存。
  • 预计油价将保持高波动性，且继续蕴含显著的地缘政治风险溢价。

燃料油 & 低硫燃料油

• 操作评级：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
• 核心观点：
  • 市场波动仍由地缘局势主导，局势未决导致担忧情绪持续。
  • 美国建议商船远离伊朗领海，伊朗军方处于最高战备状态，市场情绪偏多。
  • 高硫现货市场保持强劲，但新加坡岸上燃料油库存回升，需关注供应紧张是否缓解。
  • 中期若地缘风险缓和，OPEC+放松减产、委内瑞拉对美出口增加可能带动供应增长，市场或面临压力。
  • 低硫燃料油供应端受海外炼厂边际增加影响，如科威特阿祖尔炼厂恢复运营、尼日利亚丹格特炼厂RFCC装置延迟重启。
  • 欧洲极端天气推升取暖需求，可能通过柴油市场对低硫燃料油形成支撑。

沥青

• 操作评级：★★☆（持多，趋势明确，行情正在发酵）
• 核心观点：
  • 2月国内炼厂排产同、环比均下滑，供应压力有限。
  • 54家样本企业出货量累计同比增幅扩大，显示高频需求同比改善。
  • 但剔除去年春节影响后，同比改善效应减弱，淡季需求进入下滑通道。
  • 二季度炼厂将面临原料切换带来的成本与收率变化问题。
  • 沥青市场延续供需双弱格局，基本面矛盾有限。
  • BU走势仍主要受原油走势影响，替代原料贴水偏高或将提振BU裂解价差表现。

关键信息

• 地缘政治风险：仍是影响油价及燃料油市场的主要因素。
• 供应变化：高硫燃料油供应偏紧，低硫燃料油受海外炼厂恢复影响，沥青供应压力有限。
• 需求端：低硫燃料油可能受欧洲取暖需求支撑，沥青需求则因淡季而下滑。
• 操作建议：原油和燃料油市场具备操作机会，沥青市场持多观点，但需关注二季度原料切换对成本的影响。

星级说明

• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

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