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招商ESG衍生品月度观察（13）：2024年我国电力供需分析及展望

一、电力市场分析

1. 电力需求

• 总体增长：2024年全社会用电量达98521亿千瓦时，同比增长6.8%。
• 产业结构：第三产业及城乡居民用电量对用电增长贡献近半，占比约1/3，但增速较快。
• 细分行业：第二产业用电量增长5.1%，其中四大高载能行业增速环比回落；高技术及装备制造业，如新能源相关制造和计算机设备制造，增速超过10%。

2. 电力供应

• 发电总量：全年累计发电量为94181亿千瓦时，同比增长4.6%。
• 能源结构：太阳能发电量增长28.2%，风电增长11.1%，水电增长10.7%；火电占比降至67.36%，同比下降3%。
• 新能源出力：太阳能和风电合计年出力占比接近15%，清洁能源占比持续上升。

3. 电力投资

• 投资结构：电网基本建设投资增速（15%）高于电源侧投资增速（12%）。
• 12月投资：电源侧投资环比增长104%，电网投资环比微增1%，显示12月电源抢装趋势明显。

4. 新能源消纳

• 整体消纳：全国新能源利用率保持高位，但光电和风电利用率连续两年下降。
• 利用率数据：2024年全国光伏发电利用率96.8%，风电利用率95.9%，同比分别下降1.2和1.4个百分点。
• 区域差异：西藏地区新能源利用率偏低，弃风弃光问题突出，主要受装机量增长、消纳空间受限及外送困难影响。

5. 煤炭成本

• PPI剪刀差：电力-煤炭PPI剪刀差持续扩大，火电利润空间有所打开。

二、气候对电力供需的影响

1. 温度对需求侧影响

• 气温异常：2024年为有记录以来最热的一年，春、夏、秋气温均创新高。
• 居民用电：3-11月城乡居民生活用电量同比增加，反映高温对用电需求的影响。
• 区域差异：北京12月因气温偏高，用电量同比下降9.08亿千瓦时；广州因气温偏低，用电量同比增加0.44亿千瓦时。
• 电价弹性：春节期间居民用电占比提升，现货电价弹性增强，且与温度呈显著负相关。

2. 降水对供应侧影响

• 降水格局：上半年降水指数高于历史同期均值，水电供应强劲；下半年降水减少，水电发电量同比走弱。
• 水电供应：2024年H1水电供应偏强，H2偏弱，全年水电同比增长10.7%。
• 风光发电：太阳能发电设备全年利用小时数偏低，风电利用小时数正常偏多。

三、碳排放市场分析

1. 碳市场行情

• CEA成交情况：2024年11月CEA成交均价达98.3元/吨，12月成交规模达全年峰值，但2025年初成交量明显下滑，呈现潮汐效应。
• CCER活跃：CCER成交量和均价短期可能超越CEA，尤其在纳入水泥、钢铁、电解铝等行业后，CCER供应增长空间较大，预期市场规模上限为4亿吨。

2. 表观碳排放核算法

• 碳排放趋势：2024年上半年碳排放同比走弱，下半年因用电需求高增和水电回落，碳排放同比走强。
• 清洁能源替代：非化石电力整体放量增长，替代化石能源消费，电力行业碳达峰进程加快。

3. 绿证市场

• 绿证核发与交易：截至1月31日，累计核发绿证51.86亿个，累计成交量6.06亿个，风电和常规水电绿证数量较多。

四、政策动态

• 分布式光伏政策：国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》，允许余电上网，优化电网接入和消纳能力。
• 电价市场化改革：136号文推动新能源上网电量全面进入电力市场，通过市场化交易形成价格，且不将配置储能作为并网前置条件。
• 碳足迹核算标准：生态环境部等五部门联合发布《产品碳足迹核算标准编制工作指引》，提出四方面20条重点任务。
• 碳达峰政策：国务院新闻办发布新闻发布会，强调“双碳”引领下的绿色转型，包括能耗双控收官、碳达峰试点建设等。
• 工业碳足迹标准：工信部等四部门发布首批《工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单》，涵盖钢铁、水泥、电解铝等重点行业。
• 钢铁行业核算指南：生态环境部发布《企业温室气体排放核算与报告指南 钢铁行业》，规范企业排放核算与报告流程。

五、风险提示

• 气候风险：全球极端气候频发可能对电力供需造成冲击。
• 政策风险：碳排放政策存在超预期变化的可能性，可能影响市场走势。

六、总结

2024年我国电力市场在“两新”政策推动下保持稳健增长，新能源装机和发电量显著提升，推动能源结构优化。同时，气候因素对电力需求和供应产生重要影响，温度和降水变化对用电量及电价产生显著波动。碳排放市场在政策推动下持续发展，CCER市场活跃，但存在潮汐现象。未来需关注新能源消纳能力、碳市场扩容及政策变化对市场的影响。