20250527-招商期货-5月ESG月度报告_招商ESG衍生品月度观察（15）_政策窗口期内新能源装机剧增_我国绿证减碳价值在国际市场凸显_22页_1mb

我国新能源装机量在政策窗口期内显著增长，2025年1-4月全国累计装机容量同比增长159%，其中新能源占比达44%，超过火电（417%），显示能源绿色转型加速。4月新能源单月装机量同比分别增长215%（光伏）和255%（风电），主要因“136号文”将并网项目转为市场化竞价模式，缩短政策窗口期促使企业加快项目落地。然而，新能源装机增速过快导致部分省份消纳能力不足，3月风电利用率同比-35%，光伏利用率同比-28%，部分区域弃风弃光率上升，省内供需缺口由火电减量及省间购电补足。

电力市场方面，2025年1-4月全社会用电量同比增31%，第二产业用电增速（+23%）低于全社会平均（+47%），主因高耗能行业用电增长乏力及新能源替代部分传统行业用电。4月火电发电量同比下降23%，风电、太阳能分别同比增127%和167%，发电结构持续优化。电力投资中，电网基本建设投资同比增146%，为铜、铝等金属消费提供稳定增长支撑。

气候影响方面，4月全国气温同比偏高，居民用电同比增70%，珠三角现货电价受温度正相关扰动。水电因降水量偏少同比下降65%，风光发电增量达300亿千瓦时弥补缺口，但火电同比减量87亿千瓦时。山东省5月光伏气象指数同比增27%，叠加装机量提升，预计光伏发电量同比偏高，火电减量概率增加。

碳市场呈现CEA价格下跌与CCER价值凸显。全国碳市场4月CEA成交均价降至792元/吨，环比跌72%，因钢铁、水泥等新纳入行业未开展配额预分配导致供应宽松。CCER成交量环比增20%至299万吨，均价964元/吨，价差扩大至172元/吨，其减碳价值在国际上获得RE100组织无条件认可，成为企业出海抵消碳成本的重要工具。我国绿证制度体系基本建成，形成核发-交易-应用-核销闭环，避免与CCER重复，提升国际认可度。

风险提示包括全球极端气候频发及碳政策超预期变动，可能对能源供需及碳市场产生深远影响。山东、广东等地出台136号文细则，推动绿证与新能源市场化机制衔接，增强电力企业对绿证的需求。欧盟碳价因天然气价格下跌和气温升高走弱，EUA均价环比下降，气候因素对能源供需的扰动效应凸显。