20201018-华泰期货-金属锌铝周报_锌原料维持紧张_铝供给压力显现_7页_1020kb

有色金属市场分析总结：锌与铝

核心内容概述

本报告分析了2020年10月中旬锌和铝市场的价格变动、库存情况、供需逻辑及投资策略，结合国内外政策、行业动态和市场情绪，为投资者提供市场判断和操作建议。

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锌市场分析

市场变动

• 本周伦锌上涨0.12%至2430美元/吨。
• 沪锌主力下跌1.17%至19040元/吨。
• 截至10月15日，LME锌(0-3)升水由-17.50美元/吨升至-15.75美元/吨。

锌矿市场

• 锌精矿价格下跌趋势未变。
• 进口及国产加工费继续寻底。
• 截至10月16日，锌矿港口库存为20.50万吨，较上周减少0.50万吨。

锌锭库存

• 国内锌锭库存14.3万吨，较周一增加0.32万吨。
• 上期所锌库存6.29万吨，较上周增加1.35万吨。
• LME锌库存21.98万吨，较上周增加0.22万吨。

下游消费

• 镀锌企业整体开工率为82.33%，产能利用率为68.9%，较上周上升2.59%。
• 周产量为82.88万吨，较上周增加3.12万吨。
• 钢厂库存59.52万吨，较上周减少0.69万吨。
• 国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌119.67万吨（周环比减2.76万吨），彩涂20.09万吨（周环比减0.68万吨），涂镀总库存139.76万吨（周环比减3.44万吨）。

行业消息

• 云南驰宏、云铜锌业等炼厂检修结束，10月正常投产。
• 陕西汉中锌业或有降负荷投产可能。
• 湖南株冶预计10月有小检修，产量提升有限。

中线供需逻辑

• 9月后冶炼厂开工率逐渐恢复。
• 国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有所期待。
• 预计2020年锌锭累库幅度仍相对有限，对锌价构成支撑。

综合观点

• 市场情绪受美国总统大选波动影响，整体海外市场利空情绪较浓。
• 国内金融数据继续大幅增长，消费预期向好。
• 供应端冶炼厂已开始为冬储做准备，10月产出有望恢复至偏高水平。
• 加工费再度下滑，原料端供给仍偏紧张，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。

投资策略

• 单边策略：谨慎看涨，维持回调买入策略。
• 套利策略：观望。

风险点

• 美国11月份大选结果可能影响市场情绪。

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铝市场分析

市场变动

• 本周伦铝上涨0.89%至1864美元/吨。
• 沪铝主力上涨2.01%至14710元/吨。
• 截至10月15日，LME铝现货(0-3)升水由-14.50美元/吨升至-12.40美元/吨。

成本方面

• 国产氧化铝价格维持稳定，整体价格重心在2300-2350元/吨区间。
• 中线看成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有小幅下跌空间。
• 但氧化铝企业生产弹性较高，电解铝平均成本压缩空间相对有限。

库存变动

• 铝锭社会库存较周一增加0.1万吨至71.6万吨。
• 上期所铝库存24.80万吨，较上周增加2.00万吨。
• LME铝库存140.66万吨，较上周减少0.97万吨。

行业消息

1. 欧盟对从中国进口的铝型材征收最高48%的临时性关税，税率在30.4%-48%之间，自10月13日起实施。
2. 山西省实施错峰生产政策，涉及钢铁、有色、焦化、化工、建材、铸造等行业，时间范围为2020年11月1日至2021年3月31日。

中线供需逻辑

• 当前铝冶炼厂平均现金成本已全面盈利，加速新投复产。
• 四季度供应端对铝价上行施压。

综合观点

• 短期内现货市场仍偏紧张，国内累库幅度不及预期，对电解铝价格形成支撑。
• 下游备库结束，预计节后电解铝库存将出现拐点。
• 氧化铝价格低迷，成本端支撑不足，铝价仍有回落空间。

投资策略

• 单边策略：看空。
• 套利策略：观望。

风险点

• 累库幅度不及预期。
• 消费超预期增长。

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数据支持与图表

• 图1-图6：展示LME与SHFE锌、铝的升贴水及库存变动。
• 图7-图16：展示锌、铝库存的季节性变化及社会库存数据。
• 图17-图22：展示镀锌产能利用率、氧化铝及阳极炭块价格等关键数据。

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投资咨询业务资格

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