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晨会研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为2018年9月27日的晨会研究报告，内容涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场走势，以及多个行业的投资观点与建议，包括环保、电子、家电、电力、汽车、机械等行业。此外，还包含政策动态、经济要闻、行业个股点评、评级标准等内容。

二、主要观点与关键信息

1. 市场简评

• 9月26日市场表现：
  上证综指收涨0.92%，报2806.81点，创8月1日以来新高；
  深证成指涨0.80%，报8420.54点；
  创业板指涨1.06%，报1420.75点；
  两市成交额达3103.65亿元，较前一交易日明显放量；
  除电力及公益事业行业微跌外，其他28个行业均上涨，其中食品饮料、石化、农林牧渔行业领涨；
  主题方面，打板、物流骨干网、智能物流领涨，鸡产业、食药品溯源、垃圾发电领跌。

• 市场走势原因：
  市场情绪有所回暖，交易量增加，但整体仍以结构性行情为主，对后市保持谨慎态度。
  中美贸易战动向及财政货币政策的宽松趋势是近期关注重点。

2. 行业投资建议

环保行业

• 行业表现：SW环保工程及服务板块上周涨幅为1.09%，跑输沪深300指数（-4.10%）和上证综指（-3.23%），年初至今跌幅达40%，估值处于历史低位。
• 投资逻辑：当前环保工程类企业业绩增速收缩，而运营类企业更为稳健。
• 推荐标的：伟明环保（优质运营资产、稳定现金流、安全边际高）、博世科（深耕黑臭水体治理、拥有大量高质量订单）。

电子行业

• 市场情绪：有所回暖，建议关注消费电子和半导体龙头。
• 政策支持：研发费用加计扣除比例提高，有助于提升电子行业净利润。
• 推荐标的：韦尔股份、兆易创新、紫光国微、纳思达、长电科技、景旺电子、深南电路等。
• 消费电子趋势：屏幕指纹技术成为新亮点，关注立讯精密、欧菲科技、蓝思科技、汇顶科技等。

家电行业

• 公司分析：星帅尔主营压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱和温度控制器，其中热保护器和起动器营收占比高。
• 行业前景：压缩机行业集中度高，星帅尔凭借高市场份额和稳定客户关系保持稳健发展。
• 新产品发展：温控器等新产品成为增长点，公司上半年营收增长22%。
• 财务状况：公司经营稳健，无银行借款，资产负债率低，流动比率和速动比率逐步提升，盈利能力较强。
• 投资建议：首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级，预测2018-2020年EPS分别为0.786、0.892、1.013元，对应PE分别为20.85、18.37、16.17倍。

电力行业

• 行业动态：二产回暖拉动用电量增速反弹，来水改善助力水电发电量提升。
• 投资建议：关注业绩改善空间大、安全边际高的火电公司，如华能国际、华电国际、福能股份、粤电力A、皖能电力等；同时推荐水电龙头长江电力。

汽车行业

• 市场表现：9月前两周乘用车零售低迷，日均销量同比下降。
• 投资建议：推荐上汽集团、广汽集团，关注其在新能源领域的布局与成长性。

机械行业

• 市场动态：美国石油活跃钻井数减少，OPEC及非OPEC国家暂不增加原油产量，伊朗制裁可能加剧原油供应紧张。
• 投资建议：推荐油服及设备板块，如杰瑞股份、中海油服、海油工程、石化机械等。

3. 政策与经济动态

• 财政政策：财政部发布PPP项目规范意见，明确中长期政府支出不计入隐性债务，推动PPP项目融资改善；
• 环保政策：启动2018年城市黑臭水体治理示范城市申报，中央财政给予6亿元支持，推动治理进程。
• 经济要闻：
  • MSCI考虑将A股纳入因子提升至20%；
  • 国务院多项政策支持科技创新、创新创业、工业互联网发展；
  • 国家税务总局督查简政减税落实；
  • 余永定强调中国应保持货币政策独立性。

4. 行业动态与热点

• 房地产：北京东、西城区禁止新建纯商品住宅，副中心禁建机场；
• 金融：国家融资担保基金正式运营，1-8月国有企业利润总额同比增长20.7%；
• 科技：阿里巴巴成立平头哥半导体公司，推动芯片国产替代；
• 物流：菜鸟发布“物流天眼”系统，提升物流效率；
• 消费：中秋国庆消费旺季临近，食品饮料板块有望受益。

三、投资组合推荐

9月组合

• 推荐标的：北新建材、仁和药业、金风科技、水井坊、航天电器、陕西煤业、贵州茅台、四维图新、华鲁恒升、通源石油。

低估值组合

• 推荐标的：仁和药业、中国交建、欧非科技、中国铁建、苏州科达、大秦铁路、北新建材、水井坊、四维图新、保利地产。

现金牛组合

• 推荐标的：北新建材、长春高新、贵州茅台、中国平安、长江电力、四维图新、保利地产、正业科技、杰瑞股份、水井坊。

四、评级标准

• 行业评级：推荐（超越交易所指数平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越交易所指数平均回报10%-20%）、中性（与交易所指数平均回报相当）、回避（低于交易所指数平均回报10%以上）。
• 公司评级：与行业评级标准一致，主要根据未来股价表现与分析师所覆盖股票平均回报进行评估。

五、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议；
• 银河证券不对因使用本报告而导致的损失负责；
• 报告内容可能涉及外部链接，银河证券对此不承担任何责任。