20180526-长城证券-宏观流动性双周报第十一期_资金面均衡偏松_工业企业利润回升_23页_1mb

资金面均衡偏松，工业企业利润回升

核心内容概述

本报告为宏观流动性双周报第十一期（05.12-05.25），分析了2018年5月上旬中国金融市场资金面、经济数据、政策动态、债券市场、汇率及证券研究等相关情况，整体呈现资金面均衡偏松、工业企业利润回升、债券收益率分化、中美利差收窄等特征。

主要观点

资金面情况

• 整体均衡偏松：近两周市场资金面较为平稳，货币市场利率多数上行，但未出现大幅放松。
• 利率变化：银行间质押回购利率（R001、R007、R014、R1M）普遍上升，其中R007和R014分别上升77BP和63BP。
• SHIBOR利率：隔夜、一周、二周、一个月和三个月SHIBOR利率均上升，其中三个月SHIBOR上升17BP至4.22%。
• 同业存单：一个月、三个月和六个月同业存单发行利率分别上升16BP、21BP和23BP。
• 净回笼：央行通过公开市场操作净回笼300亿元，其中逆回购投放2900亿元，回笼3200亿元。

工业企业利润

• 利润回升：2018年1-4月规模以上工业企业利润同比增长15%，4月当月增长21.9%，较3月加快18.8个百分点。
• 行业拉动：钢铁、化工、汽车等行业对利润增长有明显拉动作用。

经济数据

• 工业增加值：4月同比增长7%，较上月回升1%，高于市场预期。
• 固定资产投资：累计同比增长7%，增速较1-3月回落0.5个百分点。
• 消费数据：社会消费品零售同比增长9.4%，实际增速7.9%，较上月回落较快。
• 数据趋势：工业生产与投资短期平稳，但消费需求略显疲软。

政策动态

• 中美经贸磋商：5月19日中美发表联合声明，达成部分共识，中方将大幅增加从美国购买商品和服务。
• 中兴事件：美政府就中兴恢复业务运营达成协议，对中美关系产生积极影响。

债券市场

• 利率债收益率：一年期利率债收益率上升，十年期收益率下降，收益率曲线总体接近。
• 国债与国开债：10年期国债收益率下降BP至3.61%，10年期国开债收益率下降11BP至4.40%。
• 期限利差：10年期与1年期国债及国开债期限利差分别收窄至49BP和55BP。
• 中票收益率：一年期中票收益率普遍上升，三年期和五年期则出现分化，其中三年期AAA和AA+微降，五年期AAA、AA+、AA下降，AA-上升。
• 信用利差：各期限中票信用利差整体收窄，仅AA-利差微升。

国债期货

• 走势：5年期和10年期国债期货主力合约单周涨幅分别为0.43%和0.76%，分别收于97.87和95.00。

汇率变动

• 美元兑人民币：在岸汇率收于6.3891，离岸汇率微升0.50%至6.3889。
• 美元指数：两周内上升1.83%至94.2705。
• 中美利差：收窄4BP至67BP。

关键信息总结

资金面

• 央行净回笼300亿元，公开市场操作以对冲为主。
• 货币市场利率多数上行，但整体仍保持均衡偏松态势。

工业企业利润

• 4月利润增长显著回升，量价齐升为主要驱动因素。
• 钢铁、化工、汽车等行业对利润增长贡献明显。

债券市场

• 利率债收益率分化，十年期及以上的国债收益率略有下降，五年期及以下略有上升。
• 中票收益率呈现分化趋势，一年期普遍上升，三年期和五年期则部分下降。
• 信用利差整体收窄，仅AA-利差微升。

汇率

• 美元兑人民币在岸汇率稳定，离岸微升。
• 美元指数两周内上升1.83%，中美利差收窄。

政策与事件

• 中美达成部分经贸共识，中方将增加对美商品和服务的采购。
• 中兴事件取得进展，美政府同意恢复其业务运营。

数据图表与来源

• 图1至图4：展示央行资金投放、逆回购操作、MLF投放及到期情况。
• 图5至图12：反映银行间质押回购利率、SHIBOR利率、同业存单、理财产品收益率、国债和国开债收益率、中票收益率及信用利差变化。
• 图13至图18：展示国债期货走势、人民币汇率指数、美元指数、美元兑人民币即期询价成交量及中美利差。
• 图19至图24：展示利率债发行情况及各等级中票收益率走势。
• 图25至图32：反映信用利差、国债期货走势、美元兑人民币汇率变动及中美利差。

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