20251109-国泰期货-豆粕_震荡_等待USDA供需报告指引_豆一_贸易情绪反复_盘面震荡_6页_882kb

豆粕市场报告：震荡与变量因素分析

报告摘要
上周（2025.11.03-11.07）美豆期价涨跌互现，因贸易情绪反复，国内豆粕、豆一价格偏强震荡。报告对未来一周价格走势持震荡预期，关注贸易进展与USDA报告指引。

一、市场情境：贸易情绪反复主导震荡格局

• 上周美豆主力01合约周涨幅0.2%，美豆粕主力下跌1.37%，国内豆粕主力上涨1.22%，豆一主力上涨0.39%。
• 市场呈现短周期震荡行情，国内豆类品种受贸易担忧情绪影响，正值金融层面引发对中方采购规模的怀疑后、接续观察期价现象。

二、关键因素分析与新近数据

### 国际大豆市场

• 美国政府停摆：出口销售报告暂停发布，数据更新滞后。
• 南美形势展望：
  • 巴西大豆种植进度放缓，截至10月30日，25/26年度达47%，较去年同期偏低，局部天气条件不利（如雨量过多影响）。
  • 巴西进口成本升、榨利降。26年1月交货CNF升贴水均值环比下降使进口成本上升，可堪比作外盘支撑。
    ### 国内基本面跟踪
• 进口压榨端动态：上周压榨量环比下降（181万吨），开机率回落，预估下周压榨将回升。
• 库存与成交：豆粕库存周环比上升、同比上升；成交量周环比下降；提货量亦有下降。区域提货分化，基差趋升但仍不明显。
• 现货市场
  • 东北与销区大豆报价多稳步上行。
  • 国储批量采购政策实施，个别蛋白标准收购价高于市场价，强化了部分市场对挺价的预期。

三、未来展望与预测方向

下周交易逻辑预判

• 豆粕、豆一震荡市，关注：
  1. 中方大豆采购进展；
  2. 严待11月14日USDA供需报告。
• 预期现货价格继续受贸易与政策影响，供需博弈复杂，价格需警惕波动与消息切换节奏。

免责声明：
本报告仅为分析师个人观点，不构成投资建议，市场有风险，投资者据此操作，后果自负。