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苏州浩辰软件2025年半年度报告核心分析

公司基本情况

• 股票代码：688657，总部位于苏州工业园区，专注CAD软件研发。
• 核心业务：2D/CAD、三维CAD、BIM、云化业务。
• 全球化布局：云化用户已超1亿，海外用户支持23种语言。

核心数据汇总

核心亮点

1. 资产重组与云化突破：完成对匈牙利BIM公司CadLine并购，战略布局三维架构。
2. 业绩兑现能力提升：净利润率环比提升的1.97%主要源于结构优化，毛利稳产设计积累。
3. 技术路由领先：研发投入占比29.42%，近80%集中于云化及AI化；研发支出全部记入费用化，无资本化。
4. 市场增速IG验证：多元化业务拉带动营业收入增长，其中云化(B/S业务）占22%，互联网广告业务实现高粘性增长。
5. 财务结构健康：账面现金10.22亿元，覆盖3.5个月运营需求；经营抵汇导致短期外币波动恒定在可控区间。

核心风险分解

业绩驱动分析

1. 收入结构分布：

   • 🖥️ 业务分层清晰：2D平台(54%)、三维&云化(35%)、互联网推广(6%)。
   • 🔧 云化业务受益于国产+海外双市场共振，2DCAD市场面临国际竞争常态化。

2. 盈利能力：

   • 毛利率达91.74%维持行业高位，研发费率↓1.28pp反映规模效应显现，净利率回升为结构升级+规模效应相对
     贡献各半。

3. 现金流特征：

   • 经营活动现金流静7月净额连续增长，累计提升47%显示内生增长动能增强。

总结评价

👏 苏州浩辰在CAD传统业务稳定基础上，积极驱动三维&BIM生态协同，加之云化转型成效凸显，呈现增长与技术双重受益的结构性起步。当前财务健康、产品体系完善并具备政策优势，建议跟踪其云生态-国际化进展。短期估值仍需消化高估值预估；长期看国产云软件自主平台构建有望接力增长。