20210817-西南期货-能化专题报告_天胶探底回升后_重回区间震荡格局_5页_449kb

天胶市场分析总结

核心内容概述

2021年下半年以来，天然橡胶（天胶）价格经历了探底回升的过程，重新进入区间震荡格局。这一走势主要受到供给端变化、疫情对生产的影响以及进口数据波动等多重因素的推动。

主要观点

• 供给端变化：7月下旬以来，天胶价格震荡上行，主要得益于供给端的多重扰动因素，包括产区天气异常、疫情担忧以及进口量下降。
• 天气影响：6月以来，泰国橡胶产区天气较为正常，但7月上旬部分区域雨水较多，影响割胶效率，导致原料市场价格企稳回升。
• 政策干预：泰国橡胶管理局实施了放缓橡胶销售的政策，以稳定价格。该政策从北部地区扩展至其他区域，预计引入超过5万吨橡胶，有助于缓解价格下行压力。
• 疫情冲击：7月起，泰国疫情爆发式增长，引发市场对供给短期受限的担忧。尽管橡胶行业仍可正常运作，但市场情绪趋于紧张。
• 进口数据波动：2021年7月中国进口天然及合成橡胶合计52.5万吨，同比下降22.5%；1-7月累计进口量微增0.3%。进口量下降表明供给压力减小，但需求疲软仍是主要制约因素。
• 市场情绪变化：由于临近交割，套利盘压力减小，天胶价格从底部反弹。然而，短期供给受限的预期并未改变中长期产区放量的格局。
• 未来展望：预计天胶将在震荡中寻找新的平衡点。四季度在01合约上可能有更多回调做多的机会，但需持续关注需求旺季的增速变化。

关键信息

供给端因素

• 天气扰动：部分产区雨水较多，影响割胶效率，导致原料市场价格企稳。
• 政策干预：泰国橡胶管理局实施销售放缓政策，以稳定价格，预计引入超过5万吨橡胶。
• 疫情限制：泰国疫情爆发式增长，引发市场对供给受限的担忧，尽管行业仍可正常运作，但执行难度加大。

需求端因素

• 进口数据：2021年7月中国进口量同比下降22.5%，1-7月微增0.3%，显示需求疲软。
• 下游表现：轮胎企业开工率和库存数据表明，下游需求未明显改善。
• 套利盘影响：临近交割，套利盘压力减小，推动价格反弹。

市场走势

• 震荡上行：7月下旬以来，天胶价格震荡上行，但并未改变整体震荡格局。
• 短期与中长期：短期供给受限的预期未改变中长期产区放量的走势，预计天胶将重新进入震荡状态。

投资建议

• 关注需求旺季：四季度需求旺季来临，需关注增速变量，可能为回调做多提供机会。
• 合约切换：主力合约换月后，应持续跟踪产区物候和库存拐点，以把握市场动向。

总结

天胶市场在经历探底回升后，重回区间震荡格局。供给端的天气扰动、政策干预以及疫情担忧是近期价格上涨的主要驱动因素。需求端则表现疲软，进口量下降和下游开工率低迷反映了市场整体的不景气。尽管短期供给受限的预期存在，但中长期产区放量仍是大趋势。投资者在关注需求旺季来临的增速变量的同时，也需警惕市场波动风险，合理把握交易时机。