20140713-中投证券-汤臣倍健-300146.SZ-从Nike+看十二篮转型成功的基因_28页_1mb

汤臣倍健（300146）互联网转型与消费体验提升分析总结

核心内容

汤臣倍健是一家专注于膳食营养补充剂的食品企业，其在互联网思维驱动下，通过打造数字化平台提升消费体验，以增强客户黏性并占领中高端市场。报告以Nike+为成功案例，论证汤臣倍健具备互联网转型成功的基因，并预测其未来增长潜力。

主要观点

1. 互联网时代消费变化

   • 消费者体验成为消费决策的核心。
   • 电商渠道提升了零售效率，销售费用低于线下，吸引了大量用户。
   • 新品牌通过电商渠道快速成长，传统品牌不转型将面临挑战。
   • 移动购物增长迅速，满足消费者碎片化时间的即时需求。

2. Nike+的成功经验

   • Nike通过Nike+将运动与互联网结合，提升了用户体验和社交属性。
   • Nike+应用上市后5年，收入增长45%，股价上涨4倍。
   • Nike+线上社区用户超过2800万，成为公司业绩增长的引擎。

3. 十二篮品牌：互联网思维下的新品牌

   • 十二篮通过数字化体重管理平台，将减重与互联网结合，提升用户参与度。
   • 预计每个蓝星人每年贡献3400元收入，若1%的肥胖人群成为用户，可贡献20亿元收入。
   • 十二篮采用饥饿营销和精准体验营销，吸引用户关注并培养忠诚度。

4. 汤臣倍健消费体验提升策略

   • 推出“营养家”平台，提升客户黏性，占领中高端市场。
   • 通过单品运作、专卖店专供产品、网络专供产品等方式顺应渠道发展趋势。
   • 在药店渠道，通过会员管理增强用户体验和品牌忠诚度。

5. 盈利预测与估值

   • 预计2014-2016年EPS分别为0.92、1.30、1.80元。
   • 公司在千亿行业中仅占5%的市场份额，未来提升空间巨大。
   • 给予估值溢价，目标价35元，强烈推荐。

关键信息

• 电商渠道优势：电商费用低、效率高，吸引大量用户，是新品牌成长的重要渠道。
• 移动购物增长：移动购物交易规模快速提升，用户行为碎片化，对消费体验要求更高。
• Nike+模式借鉴：Nike通过数字化产品和社区运营，成功提升用户参与度和收入。
• 十二篮项目：通过体重管理平台，提供科学、有趣的减重体验，预计每个用户贡献3400元/年。
• 市场潜力：中国膳食营养补充剂市场已超1000亿元，未来渗透率有望提升至70%以上，带来巨大增长空间。
• 渠道策略：公司通过多种渠道（电商、专卖店、药店）提升销量和品牌影响力，同时控制价格体系以避免窜货。

风险提示

• 十二篮用户数低于预期。
• 渠道窜货可能造成价格体系混乱。

财务指标概览

市场与行业分析

• 中国膳食营养补充剂市场规模超过120亿美元，渗透率不到20%。
• 美国市场渗透率高达85%，日本70%。
• 未来中国膳食营养补充剂市场仍有3-5倍增长空间。
• 非直销渠道增长迅速，预计保持15%以上增速。

未来增长点

• 十二篮项目：通过数字化体重管理平台，吸引用户并提升复购率。
• 单品运作：推出独立单品，通过精准营销提升销量。
• 专卖店扩张：未来可能通过收购或自建渠道，拓展专卖店市场。
• 会员管理体系：通过“营养家”平台提升客户黏性，增强品牌忠诚度。

附：公司发展历程

总结

汤臣倍健通过互联网思维提升消费体验，打造数字化平台增强用户黏性，顺应电商与移动购物趋势，拓展专卖店渠道，提升市场份额。其在行业中的独特定位与增长潜力，使其成为值得重点关注的标的。