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铁矿石风险管理报告（2025/11/17）

核心观点

短期铁矿石价格上涨主要受低估值、基差修复等因素驱动，空头减仓止盈是主要推手，缺乏持续上行趋势。基本面呈现供需矛盾：供应端发运量增加，但需求端钢厂产量受高库存压力减产，港口库存季节性累积但可交割品库存走低支撑基差，近月合约做空风险上升。

价格预测

• 12合约：月度价格预测区间 770-826，当前平值期权IV 18.33%，历史波动率分位数 11.3%。

风险管理策略

利多因素

1. 可交割中高品粉矿库存走低，支撑基差。
2. 市场预期政策真空期可能缓解矛盾。
3. 焦煤价格下跌对矿价形成阶段性支撑。
4. 钢厂边际减产缓解黑色产业链压力。

利空因素

1. 国内经济数据走弱，政策刺激未启动。
2. 基差季节性高位，未来可能回调。

价格数据

基差与期限结构

• 01合约基差略为正，避险交易需关注期现套利风险。
• 期限结构曲线偏陡，市场预期短线涨幅大于长线。

性波面格动析

graph TD
  A[宏观：政策真空] -->|低预期| B(利空)
  C[可交割库存收紧] -->|支撑| D(利多)
  E[钢厂利润低迷] -->|释放空间| F(利多)
  G[全球供应增加] -->|压力| H(利空)

期权波动率

• 平值期权IV均值18.33%，处于历史低位，短期交易活跃度下降。
• 隐含波动率季节性：周期底部→顶部，波动率上行阶段结束。