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华宝期货有色金属周报总结

宏观背景

本周有色金属价格受美联储降息预期提振，宏观因素因美国初请失业金人数增加和通胀温和而变化，可能结束九个月按兵不动政策，重启降息。铝锌等品种或受益于此。

铝市场分析

铝价偏强运行，主要逻辑包括降息预期、国内电解铝产能高位运行、旺季需求支撑。需求端，铝下游加工企业开工率环比上升0.4个百分点，"金九"效应强化。供应方面，氧化铝价格稳定，电解铝成本微变。库存数据显示，9月15日消费地库存63.7万吨，小幅上升，但仍需观察去库拐点。

锌市场分析

锌价震荡运行，逻辑涉及降息预期与供应端压力。精矿利润压缩，加工费下调；需求端镀锌开工率提升，但国内库存增加。预计短期偏震荡，中长期供应放量带来上方压力。

锡市场分析

锡价震荡偏强，供需双弱格局主导。锡矿进口减少，缅甸出矿进度缓慢，致云南、江西地区库存紧张和冶炼厂开工率下降。消费电子和新能源汽车需求一般，无显著旺季特征。

品种数据摘要

• 铝: 铝土矿价格小幅上涨，氧化铝和电解铝现货价格环比微调，库存地区价差与基差显示月间价差变化，国内电解铝产能保持高位。
• 锌: 锌精矿加工费环比微降，利润压缩；锌锭库存增加，基差和上期所数据反映价格波动。
• 锡: 锡精矿加工费持平，进口盈亏波动大，SHFE库存小幅增加，价格受供需紧张支撑。