2018-央行文件_译文_系列之四_鲍威尔接受PBS采访稿_中英译文及展望_15页-2mb

证券研究报告总结

报告核心内容

本报告为2018年10月14日发布的《证券研究报告》，聚焦于美联储主席杰伊·鲍威尔在2018年10月3日接受PBS采访时的言论，以及分析师对这些言论的解读与对美联储未来政策的展望。报告内容主要围绕美国经济状况、货币政策方向、贸易政策影响及金融风险评估等方面展开。

主要观点

1. 美国经济表现良好

• 鲍威尔强调当前美国经济表现“相当正面”，失业率降至20年最低点（3.9%），经济增长率约为3%，高于长期趋势预期。
• 通胀率维持在美联储2%的目标区间内，显示经济扩张有望持续较长时间。

2. 利率政策：渐进式加息

• 鲍威尔重申美联储将采取“渐进式”加息策略，逐步将利率水平调整至中性水平。
• 他认为目前的低利率政策已经不再适合当前经济状况，应逐步恢复正常利率水平。
• 鲍威尔指出，如果通胀预期显著偏离目标，美联储将准备采取果断行动。

3. 对未来加息的预估

• 分析师认为，美联储在2018年12月再次加息的概率较大。
• 需持续关注美联储的言论及经济指标，以修正对加息步伐的预估。

4. 对贸易政策的回应

• 鲍威尔表示，虽然企业对关税和供应链流失表示担忧，但这些担忧缺乏具体数据支撑。
• 他预计这些担忧的最终结果可能对美国及其他国家有利。

5. 金融风险评估

• 鲍威尔认为下一次危机不会像2008年金融危机那样严重，金融系统和银行体系目前没有类似风险的积累。
• 他提到可能的危机类型包括网络攻击或全球性事件，但并未看到明显的风险上升。

6. 美联储的独立性

• 鲍威尔强调美联储的决策不受政治因素影响，专注于经济和金融稳定。
• 他指出，美联储的任期制度使其能够独立于政治周期，避免短期政治压力。

关键信息

• 时间背景：2018年10月3日，美联储9月议息会议后首次剔除“宽松”货币政策立场，标志着加息周期的推进。
• 经济数据：失业率降至3.9%，为20年最低；经济增长率约为3%；通胀率维持在2%目标区间。
• 货币政策：美联储将逐步加息，以达到中性利率水平；当前低利率不再适合经济环境。
• 贸易政策：企业对关税和供应链流失表示担忧，但鲍威尔认为这些担忧未必导致经济增长放缓。
• 金融风险：当前金融市场和银行系统风险较低，未出现类似2008年的危机迹象。
• 政治因素：鲍威尔明确表示美联储的政策不受特朗普施压影响，坚持独立性。

相关报告

• 《全球债市追踪速评：美股债国庆双煞，危机提前还是延后了？》（2018-10-09）
• 《FOMC9月议息会议点评：“宽松”立场被剔除，加息周期入倒数》（2018-09-28）
• 《全球债市追踪速评：美债再破 3%，之后如何做观察？》（2018-09-21）

分析师信息

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士。
• 付昊：东北证券固收研究助理，南开大学经济学硕士。
• 邹坤：东北证券固收研究助理，北京大学数学系硕士。

风险提示

• 本报告仅供内部客户参考，不构成任何投资建议。
• 报告内容可能随时间变化，投资者应谨慎使用。
• 东北证券及其关联机构可能持有报告涉及的证券头寸，且可能为其提供相关金融服务。

结论

鲍威尔在采访中表达了对美国经济的乐观态度，重申了渐进式加息的立场，并强调美联储的独立性。分析师认为，美联储将在2018年12月再次加息，但需密切关注经济数据和政策动向以调整预期。整体来看，美国经济在当前阶段表现稳健，金融风险可控，但未来仍需警惕外部冲击和不确定性。