20181014-东北证券-央行文件_译文_系列之四_鲍威尔接受PBS采访稿_中英译文及展望_15页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告基于美联储主席杰伊·鲍威尔在2018年10月3日接受PBS采访时的讲话内容，结合其对美国经济形势、货币政策、贸易政策及金融风险的表态，对当前美联储的政策立场与未来走向进行了分析和展望。报告指出，鲍威尔重申了美联储对美国经济的乐观态度，强调“渐进式”加息的政策路径，并表示美联储将致力于维持通胀在2%的目标区间，同时避免过快或过慢加息带来的风险。

主要观点

1. 美国经济表现积极

• 美国经济正处于扩张阶段，失业率降至20年最低点（3.9%），经济增长率约为3%，高于长期趋势增长预期。
• 通胀水平稳定在2%的目标区间，整体经济表现“相当正面”，并预计经济扩张将持续较长时间。

2. 美联储的货币政策立场

• 鲍威尔重申，美联储正在逐步将利率从超低水平向中性利率靠近。
• 强调“渐进式”加息的重要性，认为当前经济环境不需要持续宽松的低利率政策。
• 表示如果通胀预期显著偏离目标，美联储将果断采取行动。

3. 对“Goldilocks经济”的看法

• 鲍威尔认为当前美国经济处于“Goldilocks”时期，即经济强劲增长但没有出现通胀失控。
• 他指出，下一次金融危机不会像2008年那样严重，也不会因金融系统风险累积而爆发。

4. 对特朗普施压的回应

• 鲍威尔表示美联储不会受政治因素影响，坚持独立性。
• 虽然特朗普曾批评加息政策，但鲍威尔强调美联储专注于履行职责，与政治周期无关。

5. 贸易与关税问题

• 鲍威尔承认企业对关税和供应链流失存在担忧，但认为这些担忧缺乏数据支持。
• 他预计贸易政策的最终结果可能对美国和其他国家有利。

关键信息

• 经济前景：鲍威尔认为美国经济扩张将延续较长时间，通胀可控，失业率有望进一步下降。
• 利率政策：美联储将维持“渐进式”加息路径，逐步向中性利率靠拢。
• 通胀控制：通胀目前稳定在2%目标，工资增长与通胀及生产率提升有关。
• 金融风险：鲍威尔认为当前金融市场风险可控，银行系统资本充足，不面临类似2008年的危机。
• 政治独立性：鲍威尔明确表示美联储决策不受政治影响，专注于经济目标。

展望与结论

• 12月加息概率较高：基于当前经济状况与鲍威尔的表态，预计12月美联储将加息，但具体节奏仍需关注后续数据与政策信号。
• 政策路径：美联储将维持当前货币政策，逐步加息以实现中性利率水平。
• 市场影响：鲍威尔的表态有助于稳定市场预期，减少对政策突变的担忧。

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分析师信息

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士。
• 付昊：东北证券固收研究助理，南开大学经济学硕士。
• 邹坤：东北证券固收研究助理，北京大学数学系硕士。

风险提示

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