20160729-招商证券_香港_-早间快讯_15页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容概览

本文档是一份投资分析报告，涵盖了多个港股公司的评级、目标价、盈利预测及市场前景分析，同时也包含对宏观经济（如美联储政策）和行业动态的点评。

华润置地 (1109 HK)

主要观点

华润置地在2016年上半年以较低成本购入价值160亿元的新地块，其中建筑面积约370万平方米。
公司核心盈利预计同比增长12%，毛利率提升2个百分点至34.1%。
16年下半年和17年的预售表现预计将保持强劲，全年合同销售额预计达1,035亿元，同比增长22%。
公司维持买入评级，目标价为23.8港元，较当前股价折让36%，折让幅度高于历史均值。

关键信息

预计16年和17年核心净利润分别同比增长17%和14.5%。
公司具备充足的可售资源，未来2-3年销售和开发稳定。
重申买入评级，目标价23.8港元，相当于16年预测NAV折让22%。

枫叶教育 (1317 HK)

主要观点

枫叶教育是中国最大的国际学校运营商，市场份额为8%。
2015-18年度经常性盈利预测复合年增长率达29%。
公司基本面强劲，盈利可见度高，估值溢价合理。

关键信息

15-18年营业收入复合年增长率预计为24%，利润率从32%提升至38%。
集团学校数量将从46所增加至69所，利用率预计从62%提升至68%。
首次覆盖，给予买入评级，目标价9.64港元，较同业平均溢价10%。
潜在催化剂包括16年度全年业绩、盈喜可能性、进一步收购及海外扩张。

长城汽车 (2333 HK)

主要观点

公司上半年业绩好于预期，净利润同比增长4.5%，收入增长12.2%。
产品结构改善，SUV销量占比上升至84%，轿车和皮卡占比下降。
产能利用率提升，尤其是徐水和天津工厂。

关键信息

预计下半年销量仍有上升空间，主要受益于销售旺季和SUV需求增长。
维持年度销量预测，即同比增长11.7%至95.2万辆。
长线风险包括行业增速下滑及SUV利润率下降。

FOMC对经济和风险的论调趋于乐观

主要观点

7月份FOMC会议维持联邦基金目标利率在0.25%-0.5%之间，符合市场预期。
FOMC对国内经济和就业市场趋于乐观，但通胀数据仍低于目标。
9月份加息概率较低，除非数据显著改善和耶伦给出明确指引。

关键信息

6月会议后经济数据改善，但通胀压力不明显。
预计美联储可能在12月加息，量宽收益继续再投资。
8月Jackson Hole研讨会对加息时间至关重要。

银行业理财新规点评

主要观点

新规对权益类和非标资产投资设定了门槛，对上市银行基本面影响有限。
非标资产只能通过信托通道进行，强化风控。
分级理财产品受限，但优先劣后级配资不受影响。

关键信息

理财产品投资权益类资产需资本净额超过50亿。
风险准备金不影响利润表，仅影响所有者权益。
大中型银行相对审慎，对股市冲击较小。

中国神华（601088）

主要观点

公司正在打造国际一流综合物流集团，推动运输产业向综合物流转型。
黄骅港成为北方最大煤运港口，非煤运输业务快速增长。
运输板块已超过煤炭板块成为第二大盈利来源。

关键信息

2016年上半年社会运量达1,070万吨，铁路周转量增长21.6%。
非煤运输包括砂石、矿粉、油品等大宗物资。
公司规划1-2年内实现社会货运量5,000万吨，到十三五末实现1亿吨。
预计受益于供给侧改革，维持“审慎推荐-A评级”。

其他公司分析

房地产板块

华润置地、越秀地产、禹洲地产、雅居乐地产、中国海外发展等公司均被给予买入评级。
部分公司如碧桂园、绿城中国被给予中性评级。

TMT板块

智美集团、中国创联教育、神州租车、腾讯控股等公司被给予买入或中性评级。
京东商城、银泰商业、国美电器等被给予买入评级。

机械设备板块

中联重科、中国中车等公司被给予买入或中性评级。

医药及医疗服务板块

三生制药、东阳光药、中国中药、康哲药业等公司被给予买入评级。

上市公司活动

数据发布

包括日本、欧元区及美国的多个经济指标发布，如CPI、GDP、就业数据等。

上市公司业绩

多家港股公司公布中期业绩及股息，如华润置地、越秀地产、中石化油服、中国海洋石油等。

覆盖公司汇总

| 公司名称 | 股票代码 | 评级 | 当前股价 | 目标价 | 市值上涨空间（百万美元） | 2015 EPS | 2016E EPS | 2017E EPS | 2015 P/E | 2016E P/E | 2017E P/E | 研究员 |
|----------------|----------|------|----------|--------|--------------------------|----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|--------|
| 华润置地 | 1109 HK | 买入 | HK$19.48 | HK$23.8 | 17,417 | 2.59 | 2.36 | 2.71 | 7.5 | 8.3 | 5.4 | 苏淳德 |
| 越秀地产 | 123 HK | 买入 | HK$1.01 | HK$1.36 | 1,616 | 0.10 | 0.12 | 0.17 | 10.1 | 8.4 | 5.9 | 苏淳德 |
| 禹洲地产 | 1628 HK | 买入 | HK$2.34 | HK$2.6 | 1,152 | 0.54 | 0.52 | 0.61 | 4.3 | 4.5 | 3.8 | 苏淳德 |
| 碧桂园 | 2007 HK | 中性 | HK$3.23 | HK$3.0 | 9,412 | 0.54 | 0.56 | 0.67 | 6.0 | 5.8 | 4.8 | 苏淳德 |
| 雅居乐地产 | 3383 HK | 买入 | HK$4.41 | HK$4.6 | 2,228 | 0.75 | 0.81 | 0.92 | 5.9 | 5.4 | 4.8 | 苏淳德 |