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2015年中国VC/PE市场十大事件总结

核心内容

2015年是中国VC/PE市场经历剧烈波动的一年，市场呈现出“火与冰”的鲜明对比。上半年受二级市场牛市影响，VC/PE市场一度繁荣，但下半年随着二级市场崩盘，资本寒冬来临。尽管如此，创业热情依然高涨，“大众创业、万众创新”政策推动下，VC/PE市场逐步回归理性，为行业长期发展奠定基础。

主要观点

• 政策推动创业热潮：政府通过一系列政策鼓励创业创新，推动“双创”局面形成。
• 资本市场的波动影响一级市场：二级市场行情对一级市场产生显著影响，泡沫与寒冬交替出现。
• 明星涉足VC/PE：影视明星开始跨界投资，虽有质疑但成为行业新气象。
• 中概股回归A股：大量海外上市的中概股和H股公司宣布私有化计划，回归A股成为趋势。
• PE机构挂牌新三板：PE机构纷纷尝试通过新三板进行融资和退出，但引发监管关注。
• 传统VC改革兴起：FreeS等新型基金模式出现，推动行业向更市场化方向转型。
• 众筹平台迅速发展：众筹行业在政策和市场推动下迅速扩张，成为大众投资的新渠道。
• 企业合并潮：多起大型企业合并案例涌现，反映市场整合与竞争格局的变化。
• 引导基金发展迅速：地方政府积极设立引导基金，推动创业投资发展。
• 行业面临挑战与机遇：尽管存在泡沫和监管问题，但市场参与者逐步回归理性，为行业成熟创造条件。

关键信息

1. 大众创业万众创新政策

• 提出背景：2014年夏季达沃斯论坛首次提出“万众创新”，2015年政府工作报告正式推动。
• 政策措施：国务院出台多项政策支持创业创新，设立部际联席会议制度，加强政策落地。
• 预期影响：政策将促进“双创”局面形成，推动VC/PE市场长期健康发展。

2. 众创空间发展

• 政策文件：
  • 《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》（2015年3月2日）
  • 《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》（2015年6月11日）
  • 《发展众创空间工作指引》（2015年9月8日）
• 发展情况：北京市成为众创空间发展最快的城市，2015年共授予65家众创空间称号。
• 趋势预测：众创空间将向“基金+孵化”等多元化模式发展，为创业者提供更全面支持。

3. 政府引导基金

• 设立数量与规模：截至2015年底，国内共成立241支政府引导基金，目标规模达1498.72亿元。
• 优势与问题：
  • 优势：不以盈利为目的，财政杠杆作用明显。
  • 问题：缺乏后续监测和信息披露制度，资源配置不合理。
• 建议：
  • 募资市场化。
  • 投资市场化，突破地域限制。
  • 激励机制市场化，交由FOFs管理或内部市场化。

4. 中概股回归A股

• 主要案例：
  • 完美世界、学大教育、如家、陌陌等企业已达成私有化协议。
  • 优酷土豆、瑞安汽车、明阳风电等仍在进行中。
• 趋势分析：A股将成为中概股回归的优选地，资本溢价明显，示范效应显著。

5. PE机构挂牌新三板

• 挂牌情况：截至2015年底，已有12家VC/PE机构挂牌新三板。
• 动因：
  • 被动需求：LP退出诉求、募资压力、主板上市不易。
  • 主动需求：改善募资、扩大品牌、优化治理结构。
• 监管影响：证监会暂停私募基金管理机构挂牌新三板，引发市场对PE机构行为的反思。

6. FreeS开启VC2.0时代

• 成立背景：李丰离开IDG后成立FreeS，旨在颠覆传统VC模式。
• 创新模式：
  • 管理费对赌条款：投资回报三倍以下免管理费，三倍以上收取2%管理费。
  • 降低LP门槛：只要符合国家规定的合格投资者即可参与。
  • Carry分配机制：投资回报5倍以上，Carry提高至30%。
• 行业影响：FreeS的模式引发行业改革浪潮，推动传统VC向更市场化方向发展。

7. 众筹平台快速发展

• 政策支持：国务院支持众创、众包、众扶、众筹“四众”平台发展。
• 行业现状：
  • 截至2015年底，全国已有300余家众筹平台。
  • BAT等巨头积极布局众筹平台。
• 存在问题：
  • 法律制约：《证券法》《公司法》等限制众筹发展。
  • 商业模式不清晰、资金到账慢、跟投难等。
• 未来展望：众筹将成为普通民众投资理财的重要渠道，发展潜力巨大。

8. 企业合并潮

• 主要案例：
  • 快的与滴滴合并。
  • 58同城与赶集网合并。
  • 大众点评与美团合并。
  • 携程与去哪儿股权置换。
  • 如家与首旅酒店合并。
  • 百合网与世纪佳缘合并。
• 背后推手：BAT及部分资方机构推动企业合并，反映市场整合趋势。

总结

2015年中国VC/PE市场在政策与资本的双重推动下经历了剧烈波动，但也为行业带来了深刻变革。从“双创”政策的推动到明星跨界投资、中概股回归、PE机构挂牌新三板、VC模式创新、众筹平台发展以及企业合并潮，这些事件不仅反映了市场的变化，也预示了未来的发展方向。市场逐步回归理性，为行业的成熟和长远发展奠定了基础。