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通信行业专题：AI“涌现”时代下的光通信机遇

一、核心观点

1. AI“涌现”时代加速算力投资周期：AI技术的训练量和复杂性突破人类想象，海外和国内互联网巨头的资本开支可能超预期，推动光通信基础设施升级。
2. 光子时代将引领科技革命：光通信从底层制造到架构设计发生变革，AI带动的需求不仅是应用侧变化，更是全行业链条的重构。
3. 光模块需求结构变革：AI应用场景下，网络架构从以太网向IB架构转变，显著拉动数通光模块需求，尤其是800G等级产品。

二、行业动态与机会

（1）AI驱动光通信需求增长

• 大模型训练与AI算力：AI大模型增加训练量，推动高端光模块（如800G）需求爆发。
• 网络架构转变：Infiniband（IB）架构取代传统以太网，增加光模块需求密度。

（2）技术迭代加速

• 硅光技术：与传统III-V族材料相比，硅光具备成本优势，适合短距离互联场景。
• LPO光模块：通过线性直驱降低功耗和延迟，适用于AI数据中心场景。
• CPO技术：共封装光学技术解决高速传输瓶颈，将成为未来算力中心关键器件。

三、重点推荐公司

中际旭创

• 全球800G光模块龙头，深度绑定AI大客户。
• 投资建议：维持“推荐”，2023-2025年归母净利润预测16.55亿→30.68亿→39.81亿。

新易盛

• 布局800G传统+EML/硅光/LPO多技术路线，具备差异化优势。
• 投资建议：维持“推荐”，2023-2025年归母净利润预测8.20亿→12.00亿→15.50亿。

工业富联

• 深度绑定英伟达AI服务器，受益全球算力需求增长。
• 投资建议：维持“推荐”，AI服务器量价齐升推动业绩高增长。

四、风险提示

1. AI发展不及预期：若AI落地速度放缓，光模块需求可能受冲击。
2. 竞争加剧：行业内企业众多，可能导致产品价格下滑超预期。
3. 技术未成熟风险：硅光、CPO等技术尚未完全商业化，量产良率与成本仍需优化。

五、投资逻辑

• AI驱动算力需求升级，光模块从电信转向数通为主战场。
• 龙头企业通过技术积累与并购巩固领先地位。
• CPO、硅光等前沿技术替代进程带来新增长空间。