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收购摩奇卡卡，加强游戏产业布局总结

核心内容

富春通信通过收购摩奇卡卡，进一步加强其在游戏产业的布局，推动公司向泛娱乐领域拓展。此次收购不仅有助于提升公司盈利能力，还增强了公司在IP变现及手游研发方面的竞争力。

主要观点

• 收购摩奇卡卡：公司拟以10.5亿元现金及股权支付方式收购摩奇卡卡100%股权，其中现金支付35%，股权支付65%。预计发行股份2383万股，发行价格为28.64元/股。
• 盈利预测与估值：预计2016-2018年公司净利润分别为1.4亿、2.4亿、2.75亿元，摊薄每股收益分别为0.37元、0.59元、0.68元。现价对应2016-2018年PE分别为75倍、46倍、40倍，给予2017年游戏行业平均52倍估值，目标价为30.68元。
• 财务稳健性提升：通过此次收购，公司盈利能力提升，财务稳健性增强，抗风险能力显著提高。
• 业绩增厚：2016上半年公司实现营收1.8亿元，同比增长32.70%；归母净利润4072万元，同比增长77.85%。业绩增长主要得益于上海骏梦并表。

关键信息

收购背景与影响

• 收购标的：摩奇卡卡是知名的移动游戏研发商，擅长文学小说IP改编，拥有强大的IP变现能力。
• 收购方式：现金+股权支付，预计发行2383万股，发行价格28.64元/股。
• 业绩承诺：摩奇卡卡承诺2016-2019年净利润不低于7000万元、9100万元、12000万元和12000万元。
• 股权结构变化：收购后，实际控制人缪品章持股比例从44.68%降至40.64%，但未改变实际控制人身份。摩奇卡卡管理层将进入上市公司股东之列，有利于双方融合。

摩奇卡卡业务亮点

• IP变现能力强：摩奇卡卡通过“演游联动”、“影游联动”等方式提升文学小说IP变现能力。例如，《新大主宰》注册用户超300万，月流水稳定在1400万元以上，累计流水超1亿元。
• 多款高人气IP产品：包括《新大主宰》、《校花的贴身高手》、《我欲封天：至尊归来》等，均具备较高的用户基础和市场潜力。
• 游戏运营数据：《校花的贴身高手》运营数据良好，预计下半年贡献15757.98万元运营流水，月均付费用户达4.85万人，月均ARPU值为364.45万元。

上海骏梦业务亮点

• IP储备丰富：拥有《仙剑奇侠传》、《秦时明月》、《古龙群侠传》等知名IP改编游戏。
• 海外市场拓展：公司计划推出《万王之王》手游，作为首款进军欧美市场的国产品牌，有望成为突破口。
• 业绩表现：2016上半年游戏业务收入1.09亿元，占总营收的59.5%，毛利率达73.5%。

公司财务情况

• 营收与净利增长：2016年公司营收预计为5.22亿元，净利润1.4亿元。相比2015年，营收增长38%，净利润增长100%。
• 毛利率稳定：2016年毛利率为52.0%，预计未来三年保持稳定，2017年为51.8%，2018年为51.7%。
• ROE提升：2016年ROE为9.8%，预计2017年为14.7%，2018年为14.9%。

市场与行业背景

• 移动游戏市场：2015年中国移动游戏用户数量由4.22亿下降至3.95亿，但海外市场增长显著，2016上半年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达25.3亿美元，同比增长43.7%。
• 行业趋势：国内移动游戏市场增速放缓，但海外市场增长强劲，为公司提供了新的增长点。

结论

本次收购标志着富春通信在游戏产业的战略性布局，通过整合摩奇卡卡的IP资源和上海骏梦的精品游戏研发能力，公司有望在未来实现业绩的持续增长。同时，公司也在积极拓展海外市场，为未来增长奠定基础。