20260302-开源证券-中裕科技-920694.BJ-北交所信息更新_2025年营收同比增长18.34_关注新产品耐磨管订单落地与长期成长_4页_721kb

报告摘要

中裕科技 (920694.BJ) 总结

核心内容概览

中裕科技（920694.BJ）是一家专注于工业输送管道系统的公司，近年来在新产品开发和市场拓展方面取得了显著进展。2025年公司实现营业收入7.09亿元，同比增长18.34%；但归母净利润为8878万元，同比下降15.31%。公司当前股价为20.84元，总市值27.53亿元，流通市值13.02亿元，总股本1.32亿股，流通股本0.62亿股。近3个月换手率为107.53%。

公司投资评级为“增持”（维持），当前PE为30.9倍，预计2025-2027年归母净利润分别为0.89/1.47/1.71亿元，EPS分别为0.67/1.11/1.30元，PE分别为30.9/18.8/16.1倍。分析师认为公司新产品市场开拓将带来业绩增长，长期发展向好。

主要观点

主营业务稳定：公司在美国市场和中东市场表现良好，销售金额持续增长，同时耐高压大流量输送软管产品销售收入也有显著提升，显示出下游需求稳定，主业经营向好。
新产品市场拓展：钢衬耐磨管产品成功签订千万级采购合同，表明产品获得市场认可，有助于公司开辟新的利润增长点。该产品主要应用于油砂矿浆输送、金属矿山矿浆输送、煤矿等非金属矿浆管道输送领域。
募投项目落地：募投项目自2025年底结项后，首个大规模采购合同的签订标志着公司在新产品市场拓展和多元化产品矩阵构建方面取得重要成果。
利润下滑原因：2025年利润下降主要受海运费增加、境外公司费用变动、人民币汇率波动导致的汇兑损失等因素影响。
未来盈利预测：尽管2025年净利润有所下滑，但分析师预计2026-2027年公司将实现盈利增长，分别预计为1.47亿元和1.71亿元，EPS分别为1.11元和1.30元。

关键信息

财务表现

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	668	599	709	791	909
YOY(%)	10.0	-10.2	18.4	11.5	14.9
归母净利润(百万元)	127	105	89	147	171
YOY(%)	37.5	-17.3	-15.0	64.7	16.7
EPS(元)	0.96	0.79	0.67	1.11	1.30
P/E(倍)	21.7	26.3	30.9	18.8	16.1

财务比率

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率(%)	46.5	48.8	47.4	48.3	47.9
净利率(%)	19.0	17.5	12.6	18.6	18.8
ROE(%)	17.0	12.6	10.1	14.5	14.8
ROIC(%)	13.9	10.7	8.6	12.9	13.2
资产负债率(%)	29.3	32.9	21.2	17.3	15.1
净负债比率(%)	-33.5	-17.1	-20.0	-24.3	-28.3
流动比率	2.4	2.1	3.1	4.0	4.7
速动比率	1.8	1.3	1.7	2.1	2.6
总资产周转率	0.8	0.5	0.6	0.7	0.7
应收账款周转率	7.0	4.2	0.0	0.0	0.0
应付账款周转率	7.2	4.4	8.8	0.0	0.0
每股净资产(元)	5.64	6.23	6.67	7.63	8.74
P/B(倍)	3.7	3.3	3.1	2.7	2.4

风险提示

原材料价格波动
新产品市场开拓不及预期
市场竞争加剧

总结

中裕科技在2025年实现营收增长，但利润有所下滑，主要由于费用增加和汇率波动。公司通过新产品钢衬耐磨管的市场拓展，有望在未来几年内实现业绩增长，特别是在2026和2027年。分析师对公司的长期发展持乐观态度，维持“增持”评级。公司财务状况稳健，资产负债率下降，流动比率和速动比率上升，显示公司偿债能力增强。尽管面临一定风险，但公司新产品矩阵的构建和市场拓展表明其具备较强的成长潜力。

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