> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中裕科技（920694.BJ）2026H1业绩总结 ## 核心内容 中裕科技（920694.BJ）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，具体表现为： - **营业收入**：4.45亿元，同比增长 **24.12%** - **归母净利润**：0.89亿元，同比增长 **69.16%** - **利润总额**：1.08亿元，同比增长 **67.8%** 公司维持对2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为 **1.47亿元、1.71亿元、1.93亿元**，对应每股收益（EPS）分别为 **1.12元、1.30元、1.47元**，当前股价对应的PE分别为 **14.6倍、12.5倍、11.1倍**。分析师维持“**增持**”评级，看好公司新产品市场开拓带来的增长潜力。 ## 主要观点 ### 1. 业绩增长驱动因素 - **境内收入增长**：2026H1境内收入同比增长 **40.04%**，主要得益于 **钢衬聚氨酯耐磨管**产品的放量。 - **海外市场拓展**：公司积极拓展海外市场，成为业绩增长的重要推动力。 - **募投项目成效**：募投产品开始释放产能，对收入增长起到关键作用。 ### 2. 盈利能力提升 - **毛利率**：2026E预计为 **47.8%**，较2024A略有下降，但整体保持稳定。 - **净利率**：2026E预计为 **17.6%**，同比提升，显示公司盈利能力增强。 - **ROE**：2026E预计为 **14.7%**，高于2024A和2025A，反映股东回报率提升。 ### 3. 财务健康状况 - **资产负债率**：2026E预计为 **33.9%**，较2024A略有上升，但整体可控。 - **净负债比率**：2026E预计为 **-5.6%**，显示公司财务结构优化，净负债为负，表明偿债能力强。 - **现金流**：经营活动现金流2026E预计为 **101百万元**，较2025A有所增长，体现公司运营效率提升。 ## 关键信息 ### 财务预测摘要 | 年份 | 营业收入（亿元） | 营业成本（亿元） | 营业利润（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | PE（倍） | |------------|------------------|------------------|------------------|--------------------|----------|---------| | 2024A | 0.599 | 0.307 | 0.120 | 0.105 | 0.80 | 14.6 | | 2025A | 0.710 | 0.365 | 0.107 | 0.090 | 0.68 | 12.5 | | 2026E | 0.836 | 0.437 | 0.170 | 0.147 | 1.12 | 11.1 | | 2027E | 0.969 | 0.513 | 0.199 | 0.171 | 1.30 | - | | 2028E | 1.086 | 0.576 | 0.225 | 0.193 | 1.47 | - | ### 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率(%) | -10.2 | 18.4 | 17.8 | 15.9 | 12.1 | | 营业利润增长率(%) | -18.4 | -10.5 | 58.5 | 16.8 | 13.0 | | 归母净利润增长率(%) | -17.3 | -14.3 | 63.5 | 16.4 | 12.9 | | 毛利率(%) | 48.8 | 48.5 | 47.8 | 47.1 | 46.9 | | 净利率(%) | 17.5 | 12.7 | 17.6 | 17.7 | 17.8 | | ROE(%) | 12.6 | 10.1 | 14.7 | 15.0 | 14.9 | | ROIC(%) | 10.7 | 9.0 | 12.8 | 13.6 | 13.5 | ### 增长驱动因素 - **新产品市场开拓**：钢衬聚氨酯耐磨管产品需求上升，带动境内收入大幅增长。 - **海外市场拓展**：海外业务的拓展为公司提供了新的增长点，有助于提升整体营收。 - **募投项目落地**：募投项目推动产能释放，提高产品市场竞争力。 ## 总结 中裕科技2026H1业绩表现亮眼，归母净利润同比增长69.16%，主要受益于钢衬聚氨酯耐磨管产品放量和海外市场拓展。公司财务状况稳健，盈利能力持续增强，分析师维持“增持”评级，看好其未来增长潜力。公司具备良好的成长性和盈利能力，未来三年预计保持稳定增长态势，具备较高的投资价值。