> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中裕科技 (920694.BJ) 总结 ## 核心内容 中裕科技（920694.BJ）是一家专注于油气开采及相关工业领域产品的公司，其主要产品包括页岩油气压裂供水软管、钢衬耐磨管等。公司近年来在海外市场拓展和新产品开发方面取得显著进展，2025年实现营收7.10亿元，同比增长18.41%，但归母净利润同比下降14.25%。公司2026年投资评级为“增持”，并维持对2026-2028年盈利预测。 ## 主要观点 - **营收增长**：公司2025年营收同比增长18.41%，主要得益于美国市场和中东市场销售增长，以及耐高压大流量输送软管产品需求稳定。 - **盈利承压**：2025年归母净利润同比下降14.25%，主要受关税、运费增加、境外经营费用上升及人民币汇率波动导致的汇兑损失影响。 - **新产品拓展**：公司2026年初获得钢衬耐磨管订单4881万元，该产品应用于金属、非金属矿产开采领域，标志着公司多领域横向发展的重要突破。 - **市场前景**：国际油价持续高位，推动页岩油气开采活动增加，从而带动公司产品需求增长。WTI原油价格高于65美元/桶时，页岩油气开采行业开工率显著提升，对公司产品形成利好。 - **估值与盈利预测**：分析师预测2026-2028年公司归母净利润分别为1.47/1.71/1.93亿元，EPS分别为1.11/1.30/1.46元，当前股价对应的PE分别为15.4/13.2/11.7倍，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 599 | 710 | 836 | 969 | 1086 | | 归母净利润(百万元) | 105 | 90 | 147 | 171 | 193 | | EPS(元) | 0.79 | 0.68 | 1.11 | 1.30 | 1.46 | | P/E(倍) | 21.5 | 25.1 | 15.4 | 13.2 | 11.7 | | P/B(倍) | 2.7 | 2.5 | 2.2 | 1.9 | 1.7 | ### 营收与利润变化 - 2025年营收同比增长18.41%，但归母净利润同比下降14.25%。 - 2025Q4营收同比下降6.99%，环比下降24.45%；归母净利润同比下降52.93%，环比下降43.76%。 ### 市场拓展与产品发展 - 公司在美国市场和中东市场销售增长明显，显示其国际业务的扩展潜力。 - 钢衬耐磨管产品获得大额订单，为公司业绩增长提供新动力。 - 公司正通过募投项目进一步拓展中东市场，未来产品放量预期较强。 ### 风险提示 - 原材料价格波动可能影响成本和利润。 - 新产品市场开拓不及预期可能影响业绩增长。 - 市场竞争加剧可能压缩利润空间。 ## 投资建议 分析师维持“增持”评级，认为公司新产品市场开拓带来的业绩增长值得期待，同时公司多领域发展有助于提升抗风险能力。 ## 估值方法与局限性 本报告采用多种估值方法及模型，但其分析基于各种假设，结果可能因假设不同而有较大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 本报告由开源证券研究所发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。报告内容不构成投资建议，投资者应自主作出决策并承担风险。