成本支撑走稳，出口钳制复苏-20230626-大越期货-45页_1mb

PVC市场分析总结

核心内容概述

本文档分析了2023年6月PVC（聚氯乙烯）市场的行情走势、基本面变化及期货市场表现，并提出了相应的操作策略。整体来看，PVC市场在成本支撑走稳和出口政策影响下，呈现区间震荡格局。

一、行情回顾及逻辑梳理

• 基差走势：PVC华东地区基差走势表明市场存在一定的成本支撑，但价格波动相对平稳。
• 主力合约价差：1、5、9合约价差走势显示市场整体处于震荡状态，价格变动不大。
• 价格与成本关系：电石法成本支撑增强，而乙烯法进口利润价差及二氯乙烷进口价差走势表明进口成本对市场有一定影响。
• 库存与开工率：交易所仓单、社会库存及厂库均处于相对高位，但有回落趋势；电石法与乙烯法开工率保持稳定，但电石法成本利润有所回升。

二、基本面分析

1. 电石法成本利润

• 电石价格与利润：电石价格有所回升，带动电石法成本利润增强。
• 电石法开工率：整体开工率维持在较高水平，但存在逐步下降预期。
• 检修减损量：电石法检修减损量有所减少，产量逐步恢复。

2. 乙烯法成本利润

• 二氯乙烷进口价差：二氯乙烷进口价差波动较大，影响乙烯法成本。
• 氯乙烯进口价差：氯乙烯进口价差保持低位，限制乙烯法成本优势。
• 乙烯法产量：乙烯法产量增加，但受成本和出口压制，存在下降预期。

3. 烧碱成本利润

• 烧碱价格与利润：烧碱价格走强，利润提升，但库存仍处高位。
• 烧碱表观消费量：烧碱表观消费量维持稳定，但下游需求表现不及预期。
• 烧碱开工率：样本企业开工率保持在较高水平，但存在下滑风险。

4. PVC供应与库存

• PVC日产量与成交量：PVC产量维持高位，成交量略有波动。
• PVC产能利用率：产能利用率保持稳定，但存在逐步下降趋势。
• 库存天数：库存天数处于历史高位，市场面临一定去库存压力。

5. PVC需求端

• 下游开工率：总体下游开工率保持稳定，但部分细分领域如型材、管材、薄膜开工率有所下降。
• PVC糊树脂需求：糊树脂表观消费量和产量稳定，但利润和成本走势显示市场压力。
• 房地产需求：房地产开发投资完成情况与预期差距较大，影响PVC需求端表现。
• 宏观政策与基建投资：宏观层面，社会融资规模和基建投资增速有所放缓，影响市场信心。

6. 进出口情况

• PVC进出口量：PVC月进出口量维持在较高水平，出口压力仍存。
• 乙烯法FOB价差：天津与台湾之间乙烯法FOB价差波动，影响出口定价。

三、期货市场表现

• V主力合约走势：V2309合约价格震荡运行，市场情绪较为谨慎。
• 主力席位净头寸：主力席位净持仓波动较大，反映市场多空博弈激烈。
• 商品指标：基差、库存、盘面等指标显示市场处于震荡状态，基本面偏空。

四、综述及操作策略

市场综述

• 供给端：市场供应增加减缓，电石法成本支撑增强，乙烯法产量增加但存在下降预期。
• 需求端：国内经济及内需政策预期仍存，但实际表现不及预期；出口受压制，难以持续以量取胜。
• 主要风险点：内需政策落地进度、电石法成本走势、出口定价。

操作建议

• 主力合约：关注V2309合约走势。
• 成本支撑：电石法成本支撑走稳，对价格形成一定支撑。
• 出口钳制上限：出口受压制，建议关注出口定价变化。
• 区间震荡：市场整体处于震荡状态，建议采取区间震荡策略。
• 期权策略：建议空头宽跨式期权（双卖），卖出V2309P5500和V2309C6000合约。

风险提示

• 本报告基于公开资料和实地调研，不保证数据的准确性和完整性。
• 投资者应根据自身风险承受能力审慎决策，本报告不构成投资建议。
• 投资者需关注政策落地情况、成本波动及出口定价等关键因素。

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