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新高教集团（2001HK）2024财年上半年分析总结

新高教集团（2001HK）公布了2024财年上半年业绩，展示出稳健增长和优化财务结构。公司总收入同比增长138%，达到131亿元人民币，其中学费收入118亿元，增长133%；住宿费收入13亿元，增长181%。增长主要源于内生增长和学费提升，外包部显示，这种外资扩张提供了强有力的支撑。

毛利率从2022年以来稳定在390%左右，今年为39.8%，小幅上升0.5个百分点。成本控制有效，人员费用率从57.2%降至56.0%，教学及其他费用率温和上升至26.0%，显示运营效率改善。

净利润达43亿元，同比增长106%，净利润率为33.0%，符合预期目标。公司深化教育改革，新增本科专业如口腔医学和机器人工程，并通过与1156家企业合作建立产业学院和实训基地，强化产教融合，提升学校就业率。

在费用管理中，销售费用率为17%，略有上升；行政开支增幅主要由于贵州学校申本工作的推动。融资成本下降13.5%，平均融资利率降低0.58%，优化了债务结构。

总体而言，公司具有吸引力的股息率约150%，估值（FY24E市盈率37倍，FY25E市盈率33倍）被认为丰厚，盈利预期上调166%，体现了潜在增长。尽管存在政策风险（如民办学选择校转营利性）和招生不确定性，但公司通过高质量办学和控制成本，确保了稳健发展。

疫情影响已基本出清，教育行业政策风险降低，新高教集团继续保持高派息率（50%），目标价提升至485港元，维持买入评级。总之，业绩强劲，防御性强，有望实现长期稳定收益。