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滨海投资(2886.HK) 2026年一季度业绩及投资分析总结

核心内容

滨海投资（2886.HK）于2026年4月22日公布了一季度经营数据及全年业绩表现。尽管行业整体环境较为严峻，公司仍展现出一定的业绩韧性，尤其在降本增效方面取得显著成果，同时股息率具有吸引力，为投资者提供稳定回报。

主要观点

一季度业绩表现

• 管道燃气销量：一季度管道燃气销量达7.94亿立方米，同比增长21%；其中管道气销量5.85亿立方米，同比增长23%。
• 销气量细分：
  • 工商业用户：4.39亿立方米，同比增长31%。
  • 民生用气：1.46亿立方米，同比增长4%。
  • 管输气量：2.09亿立方米，同比增长15%。
• 收入结构：
  • 燃气销售收入：52.5亿元，同比下降2%。
  • 燃气接驳收入：2.2亿元，同比下降26%。
  • 天然气管输业务收入：0.52亿元，同比下降17%。
  • 增值业务收入：0.76亿元，同比增长14%。

全年业绩

• 全年收入：56.06亿元，同比下降3%。
• 归母净利润：2.06亿元，同比增长12%。
• 毛利：3.1亿元，同比下降1%。
• 经营利润：全年经营利润增长稳健，体现出公司良好的成本控制能力。

股息率与派息指引

• 2026年股息率：约6.9%，较为吸引。
• 全年派息率：51%，较去年有所提升。
• 三年派息指引：在2024年每股派息0.076港元基础上，2025-2027年每年拟以不低于10%提升每股派息额。

融资成本优化

• 2025年融资成本：75.2百万元，同比下降41%。
• 平均贷款利率：4.4%，较去年同期下降90bps。
• 未来成本下降空间：预计仍有1000-1500万元的融资成本下降空间。

股东支持

• 公司两大股东天津泰达与中石化天然气已签订框架协议，将在气源、终端市场、清洁能源项目等方面提供支持。

关键信息

目标价与评级

• 目标价：1.43港元（基于2026年预测P/E 8x）。
• 投资评级：买入。

财务预测（单位：人民币千元）

2026年指引

• 总销气量：预计25亿立方米。
• 管销气量：19亿立方米，同比增长6%。
• 管输气量：6亿立方米，同比下降7%。
• 城镇燃气毛差：0.51元。
• 新增接驳户数：4.3万户。
• 增值服务毛利增长：15%。

风险提示

• 需求不及预期。
• 成本大幅上涨。
• 房地产行业持续下行。

财务比率分析

股东结构

股价表现

• 2026年4月22日收盘价：1.21港元。
• 总市值：1,653.40亿港元。
• 流通市值：1,653.40亿港元。
• 12个月低/高：0.99/1.27港元。
• 平均成交额（百万港元）：0.45。

投资建议

• 投资评级：买入。
• 6个月目标价：1.43港元。
• 预期收益率：15%以上。

其他信息

联系方式

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。
• 投资涉及风险，过往表现不代表未来结果。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上。
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%-15%。
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%-5%。
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%。
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下。