家居行业的供需情况如何？依据哪些指标可判断其未来走势？

家居行业供需情况及未来走势分析

核心内容概述

家居行业自2018年以来经历较大跌幅，形成了“集体腰斩”的局面。行业规模庞大，涉及上游原材料、中游制造、下游渠道等多个环节。随着人口红利消退和卫生事件的影响，行业增速放缓。然而，从宏观和中观层面来看，家居行业仍有较大的增长空间，尤其在城镇化率提升、人均可支配收入增长以及消费升级等方面。

主要观点

1. 宏观层面影响因素

• 城镇化率：我国城镇化率从2019年的60.6%预计到2035年将达到70%，2050年达到80%，为家居行业提供新增需求。
• 人均可支配收入：2019年全国居民人均可支配收入30733元，实际增长5.8%。未来15年，中等收入群体有望翻倍，推动家居消费。
• RPI（家具零售物价指数）：家具行业零售物价指数自2018年起持续下滑，反映下游需求疲软，易受地产行业和短期消费影响。

2. 短期高频数据关注点

• 商品房销售面积：2019年底开始小幅下降，但受竣工交付拉动，短期内对家居行业有一定支撑。
• 房屋竣工面积：是决定家居行业景气度回升的核心指标，2016年起增速下降，2017年转负，对家具行业造成影响。
• 原材料价格：TDI和纯MDI价格受卫生事件影响，库存高企，价格波动较大；木材指数在4月开始回升。
• 促销活动：如美凯龙推出20亿元家居消费券，带动线下销售修复，但价格仍处于低位。

3. 长期增长逻辑

• 二手房及改善型住房：随着房屋交易结构向存量房转变，未来家居行业将更多依赖二手房市场及改善型需求。
• 精装房渗透率提升：自2017年起，精装房市场快速发展，成为家居行业的重要增长点。2019年全国精装渗透率达32%，预计未来继续提升。
• 工装渠道：具备工装渠道的家居企业，如欧派、金牌橱柜，将受益于精装房市场扩张。

关键信息

产业链结构

• 上游：木材、陶瓷、金属等配件，代表公司有兔宝宝、松发股份、恒林股份等。
• 中游：家居制造，包括定制家居、成品家居、其他家居，代表公司有欧派家居、索菲亚、敏华控股、惠达卫浴等。
• 下游：家居卖场，代表公司有美凯龙、家得宝、居然之家等。

行业走势指标

• 宏观指标：城镇化率、人均可支配收入、RPI指数。
• 短期指标：商品房销售面积、房屋竣工面积、原材料价格、促销活动。
• 长期指标：二手房市场、改善型住房需求、精装房渗透率、工装渠道发展。

企业表现与趋势

• 定制家居：欧派家居、金牌橱柜、索菲亚等企业受益于精装房市场和消费升级。
• 成品家居：顾家家居、敏华控股等企业因出口比例较高，受卫生事件影响较大。
• 其他家居：惠达卫浴、帝欧家居等企业受工装渠道影响，增长潜力较大。

行业风险点

• 大股东质押率：美克家居、喜临门、帝欧家居等公司大股东质押率较高，存在股权质押风险。
• 商誉/净资产：喜临门商誉占净资产比例较高，可能影响公司财务健康。
• 应收账款增速：皮阿诺、志邦家居、尚品宅配等公司应收账款增速较快，可能影响现金流。
• 出口承压：卫生事件导致海外市场需求下降，家具出口面临较大挑战。

总结

家居行业在短期受卫生事件和地产行业影响较大，但长期来看，随着城镇化率提升、人均可支配收入增长和消费升级，行业仍有较大增长空间。重点关注精装房渗透率提升、工装渠道发展以及二手房市场。同时，需警惕大股东质押率、商誉/净资产比例和应收账款增速等风险因素。