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玻璃早报摘要 2023-05-25

关键数据

• 现货基准价（河北沙河安全大板5mm白玻）： 1900元/吨，持平。
• 主力期货收盘价： FG2309: 1479元/吨
• 基差： +420元/吨（期货贴水现货）
• 全国浮法玻璃企业库存： 481300万重量箱，较前一周增加435%，处于5年均值附近。
• 玻璃生产利润： 上周5874元/吨，处于较高水平。

分析与观点

1. 基本面：

   • 偏空： 生产利润大幅改善至高位，但房地产竣工增速回暖背景下，下游需求恢复偏弱，中下游贸易商以消耗前期库存及按需采购为主，导致玻璃厂库持续累积。供应端利润高位使得冷修计划减少，加上复产预期增加，中长期供给压力或逐步显现。

2. 盘面与技术面：

   • 偏空： 主力合约价格在20日线下方运行，20日线向下；主力持仓呈现净空头，且空头力量增加。
   • 基差变化： 小幅缩窄（从+426元/吨至+420元/吨），但仍维持较大贴水，短期市场对现货多乐观预期。

3. 预期与主要逻辑：

   • 短期趋势： 玻璃厂库累积及基本面偏弱叠加成本端纯碱价格崩塌，预估短期玻璃偏弱震荡运行。库存连续累积是主要压力源。
   • 主要逻辑： 玻璃需求改善有限，中下游库存去化压力大，与供给一同导致库存增加，基本面维持偏弱状态。
   • 风险点：
     • 房地产政策落地超出预期。
     • 玻璃生产线主动冷修数量增多。

利多因素

1. 前期房地产刺激政策密集出台，市场对刚需回暖（保交楼交付潮）存有期待，提振中长期需求预期。

利空因素

1. 成本端价格大幅下滑，尽管玻璃利润进入高位，但成本曲线的下移压缩利润空间，并激发复产活动，增加中长期供给压力。
2. 下游实际需求缓慢恢复，但终端地产资金链紧张及下游加工厂回款担忧抑制购买力。
3. 玻璃需求整体恢复一般，局部区域成交因供应、天气等因素受阻，中下游采购积极性偏低。

成本端信息

数据来源：卓创、钢联。显示成本端下滑，压缩了玻璃行业的利润空间。

研究机构

大越期货投资咨询部 赵通（投资咨询证号：Z0018012）
联系方式：0575-85226759/E-mail：<removed_emails>