碳中和系列研究七：绿色金融是否会带来投资机会？-20210329-浙商证券-15页_1mb

绿色金融是否会带来投资机会？总结

核心内容

随着碳达峰、碳中和目标的推进，我国绿色金融体系正在快速发展，为金融市场带来新的投资逻辑与机会。本文从股票、债券、衍生品及其他绿色金融产品等角度，分析了绿色金融对投资市场的潜在影响。

主要观点

股票投资机会

1. 新能源行业

   • 受益于需求拉动，重点关注光伏、风电、特高压电网、新能源汽车产业链。
   • 光伏和风电作为能源生产端的代表，未来装机需求将大幅增长，带动上下游产业链发展。
   • 特高压电网是能源运输端的重要基础设施，其建设将推动清洁能源的远距离输送。
   • 新能源汽车产业链涵盖上游有色金属、中游电池材料、下游整车制造及充电桩建设，5G车联网通信也将成为投资热点。

2. 传统行业技改龙头

   • 供给收缩背景下，环保技改能力强的企业将受益，其碳配额可能成为增值资产。
   • 钢铁、化工、建材、电力、煤炭等行业龙头企业将因技改优势在碳中和政策下占据市场主导地位。
   • 行业集中度提升，规模效应显现，头部企业将实现盈利修复。

债券投资机会

1. 传统行业信用债短期影响有限，长期利好技改龙头

   • 短期内，碳中和政策对传统行业信用债影响不大，但长期将提升技改龙头的偿债能力。
   • 碳配额在技改过程中将成为企业资产增值的重要来源，增强其融资能力和市场竞争力。

2. 绿色债券迎来新机遇

   • 我国绿色债券市场起步晚但发展迅速，截至2020年末累计发行规模约1.2万亿元，位居世界第二。
   • 绿色债券发行主体更加多元化，公司债和企业债成为主要发行品种。
   • 碳中和债作为绿色债券的创新产品，聚焦低碳减排效益，进一步丰富了绿色债券产品体系。
   • 政策支持和金融机构考核机制推动绿色债券市场发展，绿色债券有望成为ESG投资的重要标的。

绿色衍生品市场前景广阔

1. 绿色衍生品市场仍处于初期阶段

   • 当前我国碳市场以现货交易为主，衍生品市场发展不规范，交易规模较小。
   • 地方交易所尝试推出碳远期、碳期权、碳掉期等产品，但缺乏统一市场和标准化合约。

2. 广州期货交易所设立带来新机遇

   • 2021年1月，广州期货交易所获批设立，将推动全国碳金融衍生品市场的发展。
   • 统一的交易场所和标准化合约有助于提升碳金融市场的流动性与规范性。

其他绿色金融产品发展潜力大

1. 绿色信贷发展迅速

   • 绿色信贷是我国最早的绿色金融产品，2018-2020年绿色贷款余额从8.23万亿元增长至11.95万亿元，居全球首位。
   • 重点支持电力、交通等行业，未来绿色融资范围将进一步扩大。

2. 绿色基金逐步设立

   • 国家绿色发展基金于2020年设立，总规模达885亿元，重点投资生态环境治理领域。
   • 地方性绿色基金及市场化运作基金也在不断发展。

3. 绿色信托、绿色保险、绿色租赁等仍处于初期

   • 绿色信托存续规模已超3000亿元，绿色保险试点广泛，绿色租赁尚在探索阶段。
   • 未来需完善政策和激励机制，提升市场参与度与专业性。

4. 环境权益交易逐步完善

   • 碳排放权、水权、排污权、用能权等交易逐步发展，为绿色金融体系提供基础支撑。
   • 全国碳交易市场即将启动，相关政策逐步完善，推动市场透明化与规范化。

关键信息

• 碳中和将推动金融市场投资逻辑转变，为新能源和传统行业技改企业带来机会。
• 绿色债券市场发展迅速，2020年末发行规模约1.2万亿元，绿色债券产品体系逐步丰富。
• 碳中和债作为绿色债券的创新产品，聚焦低碳减排效益，提升绿色债券的市场吸引力。
• 绿色衍生品市场尚不成熟，但广州期货交易所的设立将为碳金融衍生品发展提供新机遇。
• 绿色金融体系包括绿色信贷、绿色债券、绿色基金、绿色保险等，未来将逐步完善，与国际接轨。

风险提示

• 政策落地不及预期；
• 碳金融市场发展受阻，市场广度和深度不足，无法满足投资者需求。

分析师信息

• 李超，执业证书编号：S1230520030002，邮箱：lichao1@stocke.com.cn
• 孙欧，执业证书编号：S1230520070006，邮箱：sunou@stocke.com.cn

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• 正文目录包括股票、债券、绿色衍生品及其他绿色金融产品分析；
• 图表目录涵盖新能源装机量、绿色债券发行情况、绿色贷款余额及行业结构、碳金融产品等。

投资评级说明

• 投资评级基于报告日后6个月内证券或行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

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