20241218-东方金诚-资金面先紧后松；债市全天震荡回调_8页_605kb

一、国内要闻及政策

1. 国资委发布央企市值管理办法：强调市值管理目标，要求“一企一策”优化策略，包括公正透明机制与激励政策制定，旨在提升央企控股上市公司投资价值及市场关切度。
2. 过境免签政策全面放宽：允许境外游客停留10天，新增21个入境口岸，扩大境内活动区域，促进跨境旅游。
3. 中美金融工作组第七次会议：央行、证监会等机构参与，双方讨论货币政策、国际金融治理等，会后签署保险业合作备忘录，表明平等务实交流。
4. 部分国有大行实施钞汇同价：建设银行、中国银行等已开启取消外币兑换价差，提升外汇服务便利性。
5. 港交所分阶段下调股票波动门槛：计划于明年年中实施第一阶段调整，影响价格层次002-20港元的股票，最低变动价格下调50-60%。

二、资金面分析

特点：资金面“先紧后松”，央行通过3554亿元7天期逆回购净投放2138亿，但税期因素致早盘利率走高（DR001至1446%，DR007至1865%），午盘逐步缓和。

三、债市动态

1. 整体趋势：收益率回吐后震荡回调，活跃债券（10年国债、国开债）收益率多数上行075BP。
2. 个别品种变动：多支消费与房地产债价格异动，如龙控、宝龙、中骏债大幅下跌，国开投债明显上涨。
3. 重要公告：
   • 阿里巴巴清仓银泰：雅戈尔、银泰管理团队接手，预计亏损约93亿。
   • 中国泛海股票拍卖：6167万股股份将被司法拍卖。
   • 信用风险事件：临淄公资、金轮天地控股、扬州绿产等公布债务重组或提前兑付计划，反映部分实体融资结构调整。
   • 市场传闻：宝能、新疆水发、平阳城投等公司更新债务状况，部分违约与系统性纾困相结合。

四、可转债情况

• 跨市场表现：A股三大指数下跌，拖累转债市场同步收跌（中证、上证、深证转债指数分别跌0.69%、0.50%、0.98%）。
• 个券表现分化：大幅下挫如松原转债、天源转债，涨势如起步转债、超预期重组利好如富淼、瑞丰下修；满足转股条件债券候赎回。
• 明日动态：皓元转债将上市，富淼、瑞丰、回盛、铭利转债可能触发调整或下修。

五、海外市场跟踪

美国市场

• 利率分化：2年期收益率维持激昂位置不变，10年期升至4.40%，预期通胀持续升温；金融债方面，五年期收益率回落，反映十年期利率与短期利率背离。
• TIPS隐含通胀率继续走低，压制长期收益投资者情绪。

欧洲市场

多数10年国债收益率走低，债务利差收窄，反映部分地区再融资难度减轻，尽管政策立场有细微分化如德国若干资产出售背景。

六、汇率和大宗商品

人民币则在香港外向政策下有望受益

• 天然气强劲反弹，而原油和黄金继续承压或小幅下跌，反映了地缘冲突频发以及通胀压力变动下的周期性风险偏好切换。

总结强调了近年来的逆全球化和高通胀下，国内货币环境收紧与债券市场谨慎调整之间的矛盾，同时汇率政策灵活性与主权债务重组意味着债市对宏观刺激政策、通胀路径和企业债务化解机制依旧高度敏感，而通缩预期受商品价格波动削弱。