20150505-华泰证券-新海宜-002089.SZ-华丽转型_云数据中心和专网通信打开市值空间_20页_1mb

新海宜(002089)深度研究报告总结

核心内容概览

新海宜（002089）是一家成立于1997年的通信设备制造商，2006年在深圳中小板上市，现已成为涵盖通信、软件开发、LED等多个业务板块的集团型企业。公司2015年5月获得“买入”评级，当前股价为20.04元，合理市值预计在200-300亿元之间。核心业务转型至云数据中心与专网通信，预计未来三年营收占比将达50%左右，推动公司市值增长。

主要观点

• 云数据中心与专网通信：是公司市值增长的主要驱动力。预计三年内数据中心规模将达6000台机架，潜在机架数可达2万台。专网通信受益于军民融合及军队信息化建设，订单增长显著，2015年有望达到10亿元，2016年仍有增长空间。
• IDC业务优势：公司拥有丰富的客户资源，包括BAT、360、小米、银行等，苏州作为第四大数据中心省份，具备区位优势。公司自有的通信产品如机柜、配线架等为IDC业务提供成本优势。
• 大数据与云服务：公司参股江苏广和慧云和杭州无限动力，布局分布式云项目和大数据分析，构建“硬件设备-IDC-云平台-数据分析-应用”的完整产业链，预计打开至少10亿元市场空间。
• LED业务：公司通过新纳晶进入LED行业，拥有完整的产业链和自主专利，2015年下半年LED产能将达40台MOCVD设备，实现规模效应。
• O2O平台：公司通过易软技术和考拉网打造社区健康美业O2O平台，整合线上线下资源，形成完整的生态闭环。

关键信息

业务转型

• 公司从传统通信网络配线产品向云数据中心、专网通信、大数据分析、LED及O2O平台转型。
• 2014年公司设立新海宜信息科技子公司及新海宜电子科技孙公司，开启专网通信业务。
• 与苏州电信合作开展IDC业务，利用其客户资源和区位优势。

市场前景

• 未来三年，云数据中心和专网通信业务将支撑市值增长，预计市值从110亿元增至300亿元。
• 中国IDC市场规模预计2016年将达548.3亿元，增速超30%。
• 军用无线通信设备需求增长，预计2015年订单达10亿元，2016年仍有望增长。

财务预测

• 预计2015-2017年每股收益分别为0.48/0.79/1.12元，未来三年净利润复合增长率达70%。
• 2015年营收预计2037.23亿元，净利润预计277.66亿元，对应PE分别为41x/25x/18x，估值水平偏低。
• 公司通过定增加码数据中心建设，预计运营利润近2亿元。

风险提示

• O2O项目进展不达预期。
• IDC建设慢于预期。

投资要点

• 催化剂：IDC及云服务与互联网巨头合作；牵手云计算团队；申请并获得军工资质。
• 盈利预测：公司各业务板块预计保持增长，尤其是云数据中心和专网通信业务。
• 估值分析：基于业务增长预期，公司合理市值为200亿元，长期目标为300亿元。

总结

新海宜通过战略转型，积极布局云数据中心、专网通信、大数据分析及LED和O2O平台，形成多元化的业务结构。公司凭借客户资源、区位优势、成本优势及技术实力，有望在未来三年实现市值增长至300亿元。尽管面临一定的风险，但其在多个领域的布局及良好的财务表现，使其具备长期投资价值。