20250829-国金证券-三一重能-688349.SH-海外持续突破_费用大幅改善_4页_986kb

公司业绩简评

• 2025年上半年公司营收85.9亿元，同比增长62.8%；归母净利润2.1亿元，同比下降51.5%。
• 第二季度单季营收64.1亿元，同比增长80.3%，环比增长193%；实现净利润扭亏为盈，同比增长139%。

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经营情况分析

• 国内业务：风机对外销售容量4.72GW，创历史新高，占比超三成。
• 毛利率承压：2024年低价订单集中交付使毛利率下降至4.65%，降幅10.4个百分点。
• 海外市场进展：海外销售收入2.3亿元，毛利率达20.2%，高于国内平均水平。2025年海外新增订单突破2GW，潜在订单价值超百亿元。

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财务表现

• 成本费用控制：上半年期间费用率全面下降，研发、管理、销售费用率同比分别减少1.40pct、1.69pct、2.79pct。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为17.6、25.4、30.6亿元，对应PE分别为20、14、12倍，维持“买入”评级。

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风险提示

• 竞争加剧及原材料价格波动风险。

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总结

公司上半年收入高增长主要受益于国内订单量提升和海外市场稳步拓展。尽管短期毛利率承压，但降本增效措施成效显著，中长期海外业务有望成为新增长点。