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光能期货行业周报：2025年7月6日

1. 原油：OPEC+再度超预期增产，油价承压

支持行业动态：

• 供应增加：OPEC+会议提前至7月5日举行，宣布8个成员国增产54.8万桶/日，截至7月6日产量达2801万桶/日，远超预期。成员国中沙特、伊拉克、阿联酋产量增加，科威特、天然气钻机数量持续下降，整体剩余产能约336.7万桶/日。
• 需求乏力：全球需求增速预期下调，EIA、IEA等机构下调2025年需求增速至70-130万桶/日，裂解价差持续回落，新加坡高硫市场结构走强，但整体需求支撑有限，"金九银十"传统旺季能否兑现存疑。
• 库存压力：美国原油库存同比低6.6%，但汽油库存同比略高，馏分油库存持续下滑。全球商业库存上升，特别是伊朗浮仓库存显著增加，驱动美国至布伦特价差收敛。
• 价差收敛：美金原油近远月价差收敛，内外盘价差逐步缩小，SC仓单回升至495.7万桶，有效平抑内外价差。
• 货币政策与地缘风险：宏观情绪面暂时提供支撑，但需警惕美联储政策紧缩对经济的影响。中东局势缓和，伊朗出口触顶风险犹存。

价格评估

• 即使出现地缘扰动引发供应中断，油价仍难改长期下行趋势。阶段反抽预期为主，区间宽幅震荡。

2. 燃料油：供需格局影响短期走势，中期需关注进口替代

支持行业动态：

• 供应态势：俄罗斯高硫出口继续偏紧（环比降70万吨），伊朗高硫出口环比小幅回升，低硫出口受装置重启影响降至低位。
• 需求表现：中国消费税政策调整提振原料需求，发电、船燃需求稳健，但非洲进口需求疲软、裂解价差收窄抑制市场情绪。
• 价格波动：本周燃料油期现价格区间震荡，低硫市场结构趋强，高硫市场承压，周度累库。

判断与建议

• 短期驱动不明显，跟随原油小幅反弹，原料进口有可能实质性改善，需求预期好转，但供应紧张难以持续。

3. 沥青：供需两弱格局延续，价格或随油价回暖

支持行业动态：

• 供应节奏：7月炼厂排产计划维持高位，进口量偏低，但成本支撑有限，国内开工率45%。
• 需求预期：高温多雨天气影响北方出货，需求不及预期；"金九银十"赶工可能拉动消费，但整体终端需求偏弱，库存位于近五年同期低位。
• 价格运行：本周沥青期现价格窄幅震荡，社会库存35.72%，炼厂库存率降至低位，但出口预期疲弱。

研判与建议

• 价格跟随原油小幅反弹的空间有限，中长期仍需关注库存累积风险。 建议观望为主，关注沥青社会库存变化与国内政策。