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冠通期货研究报告总结：热卷期货震荡整理

一、核心内容概述

本报告发布于2026年1月13日，分析了热卷期货市场的近期走势及基本面情况。整体来看，热卷期货市场呈现震荡整理态势，短期价格承压，但仍有支撑因素。

二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周二增仓12752手，成交量404061手，相比上一交易日缩量。日内价格区间为3296元至3323元，最终收于3303元/吨，下跌3元/吨，跌幅0.09%。
• 现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨，相比上一交易日保持稳定。
• 基差：期现基差为-13元，期货小幅升水现货。

三、基本面分析

1. 供应端

• 截至1月8日，热卷周产量环比上升1万吨至305.51万吨，年同比上升1.62万吨。
• 钢厂盈利改善、生产积极性提升，部分钢厂将铁水从建材转向板材，叠加年度检修结束，复产力度加大，推动供应回升。
• 后续需关注供应回升的持续性。

2. 需求端

• 截至1月8日，周度表观消费量环比下降2.43万吨至308.34万吨，年同比上升7.25万吨。
• 需求仍具备一定韧性，但受季节性因素影响，出现小幅回落。

3. 库存端

• 截至1月8日，总库存周环比下降2.83万吨至368.13万吨，其中社会库存增加2.17万吨，钢厂库存减少5万吨。
• 总库存维持去库趋势，但去库幅度收窄，库存仍处于近5年高位，对价格形成一定压制。

4. 政策面

• 钢材出口许可证管理新规出台，短期内可能引发出口波动，增加供应，对价格形成压力。
• 中央经济工作会议提出积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调深入整治内卷式竞争，稳定房地产市场，扩大内需，利好行业盈利和价格。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 供应端产量下降预期
• 冬储需求启动预期
• 抢出口行情
• 政策托底（“十五五”规划、基建投资）
• 炉料铁矿价格偏强

偏空因素

• 1月钢厂复产超预期
• 需求季节性走弱
• 制造业订单不足
• 库存累积对价格形成压制

五、短期观点总结

• 当前热卷产量压力不大，反内卷政策仍存在预期，为市场提供较强支撑。
• 表需小幅回落属于淡季正常现象，但年同比仍偏强。
• 库存偏高对价格有一定压制作用。
• 热卷期货短期跌破5日均线，下方关注10日均线和20日均线附近的支撑。
• 建议采取谨慎偏多的思路，逢低买入策略较为适合。
• 但需注意，目前市场尚未完全打破震荡区间，存在不确定性。

六、报告作者与来源

• 作者：夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
• 信息来源：我的钢铁网、Wind、金十期货网站

七、免责声明

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